1. D'où vient la pression sur Bank of America ? Pertes du côté de l'actif, pertes du côté du passif et inquiétudes qui exacerbent l'inadéquation. Du côté des actifs, en 2022, les actifs de Bank of America seront dépréciés d'environ 10 %, et les pires 5 % des actifs des banques seront dépréciés de plus de 20 %. Du côté du passif, les dépôts ont débordé de 3 % par rapport au sommet de 2022, et le faible taux d'intérêt sur les dépôts en est la principale raison ; au début, la perte des grandes banques était la principale raison, et la pression des sorties des petites et moyennes entreprises banques de taille moyenne a récemment augmenté. Les banques qui ont le plus de problèmes à la fois du côté de l'actif et du côté du passif sont également plus vulnérables. Silicon Valley Bank en est un exemple typique.
2. Quelle est l'ampleur de la pression globale ? Où sont les maillons faibles ? Les résultats du test de résistance de la Réserve fédérale de 2022 montrent que le ratio CET1 de 33 grandes banques américaines est tombé à 9,7 % au maximum (4,5 % en tant qu'exigences réglementaires). Selon les calculs du NBER, même en tenant compte des pertes flottantes, il n'y a que deux banques dont les actifs sont incapables de rembourser les dépôts. Cependant, la différenciation structurelle est relativement évidente, et les petites et moyennes banques peuvent être le maillon faible. D'une part, le ratio d'adéquation des actifs des petites et moyennes banques est généralement inférieur à celui des grandes banques, d'autre part, la structure commerciale des petites et moyennes banques comprend des activités plus risquées, telles que l'immobilier commercial. prêts immobiliers et titres CMBS. De plus, les drains de dépôt, surtout à risque, amplifient les variations non linéaires de pression.
3. Où en est-on maintenant Comment observer l'évolution de suivi La possibilité d'une crise systémique est faible, et il convient de prêter attention à la possibilité d'une contraction du crédit et à la recherche de risques par le marché pour induire des risques. Les États-Unis traversent actuellement une période de choc de liquidité, et la transformation de la pression de liquidité en pression d'endettement à grande échelle nécessite généralement un effet de levier élevé et une intervention intempestive de la banque centrale pour être déclenchée, ce qui n'est actuellement pas disponible. Cependant, dans le cas de la sensibilité émotionnelle, nous devons continuer à prêter attention à la possibilité d'une contraction du crédit bancaire et à la recherche active par le marché de points de risque, entraînant la possibilité d'épidémies de risque.
4. Quel impact cela aura-t-il sur les politiques et les actifs La hausse des taux d'intérêt touche à sa fin, et le soutien de la liquidité est le principal outil, la contraction du crédit contribuera à freiner l'inflation. L'orientation politique actuelle de la Réserve fédérale est toujours d'augmenter les taux d'intérêt pour contrôler l'inflation et de fournir un soutien d'urgence par l'injection de liquidités. L'effet de la politique de "prescription du bon médicament" pourrait être meilleur. À l'avenir, une récession reste un événement à forte probabilité, et la contraction du crédit aidera également la Fed à atteindre son objectif d'inflation dans une certaine mesure, nous pensons donc que des baisses de taux d'intérêt au second semestre peuvent encore exister. En ce qui concerne les actifs, si le sentiment se stabilise progressivement, cela peut conduire l'allocation d'actifs à réaliser une rotation de la dette américaine vers l'or vers les actions de croissance des actions américaines.
La tourmente des banques européennes et américaines dure depuis un certain temps, et la Réserve fédérale et la Banque nationale suisse ont réagi en temps voulu ("Has the Fed Re-Expanded Its Balance Sheet?", "How to Understand Credit Suisse's AT1 Écrire?"). À l'heure actuelle, l'attention du marché s'étend progressivement à partir des cas initiaux de SVB et de Credit Suisse ("les turbulences du Credit Suisse ravivent les inquiétudes quant à la stabilité des banques mondiales", "l'incident de la Silicon Valley Bank et l'exposition potentielle au risque de liquidité"), et a commencé à examiner la pression du système financier américain. En outre, la perte de dépôts des petites et moyennes banques aux États-Unis et l'exposition au risque des CMBS immobiliers commerciaux sont devenues le centre ...
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