Anti-boom, anti-dépression et anti-fragilité
Minsheng Securities Mou Yiling et autres 03-26 18:59
Minsheng Securities estime que cette série de crises bancaires à l'étranger est en grande partie causée par le risque de taux d'intérêt. Pour le gouvernement et la banque centrale, il y a relativement plus d'endroits où le risque de taux d'intérêt peut être compromis. Lorsque le choix entre la dépression et la stagflation deviendra de plus en plus évident, alors le commerce de la stagflation « anti-dépression » s'ouvrira enfin.
Résumé
À l'heure actuelle, le secteur des TMT continue d'être dans un état d'enthousiasme commercial élevé et la proportion du chiffre d'affaires de l'industrie informatique dans le chiffre d'affaires total des actions A a été supérieure au quantile historique de 90 % pendant 8 semaines consécutives. Depuis 2016, la proportion du chiffre d'affaires de l'industrie dépassant le quantile historique de 90 % est plus courante dans les industries en croissance ; la période moyenne pendant laquelle le chiffre d'affaires de l'industrie des TMT reste au-dessus de 90 % est d'environ 4 à 5 semaines. La conclusion générale est que le secteur des TMT présente un risque de surchauffe des transactions. Mais ce qui ne peut être ignoré, c'est que la plupart des investisseurs institutionnels ont raté le tour du marché des TMT qui a débuté début février.
Depuis fin janvier, l'indice Wind TMT a augmenté de plus de 15 %, tandis que la valeur nette médiane de tous les fonds d'actions a chuté de 2,5 %. C'est évidemment différent des transactions en surchauffe depuis 2020. L'investissement dans la voie de la « haute prospérité » était autrefois la variété de la « mer des étoiles », mais lorsqu'il y a des actifs avec un récit futur plus ambitieux, leur performance sera supprimée et le marché provoqué par le changement d'investisseurs institutionnels peut ne pas se terminer. . Leur vrai risque réside en fait dans le risque de "choix de la ligne principale", c'est-à-dire que certains investisseurs finissent par affluer dans des cycles de changement de marché, mais manquent le coût d'opportunité de la ligne principale la plus importante au cours de l'année.
Il convient de noter que les 10 % et 20 % des premiers quantiles d'investisseurs institutionnels qui ont réalisé des bénéfices lors de ce tour de marché sont encore à plus de 20 % de la valeur nette maximale en septembre 2021, et les "forces rebelles" finiront par devenir les canal principal, en plus des facteurs fondamentaux, je crains qu'il ne soit d'abord nécessaire de "récupérer l'argent perdu dans l'investissement de la voie de l'intelligence artificielle", afin d'utiliser véritablement l'effet de gain d'argent pour réaliser la "cartographie outre-mer" + fonds dans le contexte de la lente progression des fondamentaux de l'entreprise nationale Drive for foaming.
À l'instar du Credit Suisse, le total des actifs de la Deutsche Bank a continué de baisser. Étant donné que la banque centrale allemande n'a pas à assumer l'obligation de "prêteur en dernier ressort" et les éventuelles contraintes dans le processus de négociation avec la Banque centrale européenne, s'il se produit un événement à risque similaire à celui du Credit Suisse dans la Deutsche Bank, son impact peut être plus large et plus long. .
D'un autre côté, les petites et moyennes banques commerciales peuvent être la partie la plus vulnérable du système financier américain actuel. ...
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