Leader d'opinion 丨 Équipe Li Xunlei
Les deux sessions viennent de se terminer, quel impact la nouvelle politique économique aura-t-elle sur le marché? En outre, la hausse des taux d’intérêt sur les bons du Trésor américain, la politique de relance de 1,9 billion de dollars américains et la politique d’assouplissement de la Fed auront toutes un impact sur les flux de fonds sur les marchés émergents.
La politique générale ne "fera pas un virage serré", qu'en est-il de la sous-politique?
Le chef des revenus solides de Zhongtai, Zhou Yue, estime qu'au début de l'année, lorsque les institutions de marché faisaient des prévisions de politique budgétaire annuelle, elles prévoyaient un taux de déficit de 3%. Le taux de déficit annoncé par l'APN et la CCPPC cette fois est d'environ 3,2%. Tout le monde interprète ce taux de déficit comme une proactivité budgétaire. En fait, le solde budgétaire n'est pas proactif. Il doit être vu à partir de la taille ou du taux de déficit non ajustés est de 3,57 billions de yuans, mais si l'utilisation des fonds transférés et des fonds excédentaires reportés est déduite, le dépassement réel du budget public devrait être de 5,24 billions de yuans, ce qui correspond au taux de déficit réel de 4,7%, qui est inférieur à 6,2 % en 2020, ou encore moins de 4,9% en 2019.
On estime également que le taux de déficit généralisé de cette année est très élevé. Si nous examinons ensemble le budget public général et les budgets des fonds, nous estimons que le taux de déficit généralisé est d'environ 6,7%, ce qui est inférieur à 8,6% de l'année dernière, mais supérieur aux 5,6% en 19 ans. Élevé, il semble que les finances générales soient très actives dans un tel calcul, mais l'écart de recettes et de dépenses budgétaires du fonds varie souvent considérablement au cours du processus annuel d'exécution sur le projet de budget ne sont pas très référencés.
Outre la perspective de déficit, la solidité budgétaire dépend du montant des dépenses. Selon le projet d'arrangement, le taux de croissance des dépenses du budget public en 2021 n'est que de 1,8%. Le taux de croissance annuel devrait tomber à 1% et, compte tenu de la proportion et du taux de croissance croissants des dépenses d'intérêt sur les obligations nationales et locales ces dernières années, il est difficile de dire à quel point la solidité budgétaire est forte.
Un autre domaine auquel on accorde plus d'attention est le montant de la dette spéciale. Au début de l'année, tout le monde pensait que le financement allait baisser et que le nouveau plafond de la dette spéciale serait ramené à 3 000 milliards. Cette fois-ci, il était de 3,65 milliards de dollars. mille milliards de dollars de moins que l'an dernier. Tout le monde pense qu'il a de nouveau dépassé les attentes. En fait, il est tout à fait raisonnable de dépasser les attentes. L'année dernière, les mille milliards de bons du Trésor spéciaux ont été utilisés comme obligations spéciales. il n'y a pas un billion de bons du Trésor spéciaux et les obligations spéciales ne peuvent pas décliner à grande échelle. Deux raisons sont à l'origine du "soutien prioritaire à la construction en cours" indiqué dans le rapport de travail du gouvernement, et l'autre est "une expansion raisonnable de le champ d’utilisation ". Cette année, plus d’argent sera dépensé que l’année dernière. Donc, de ce point de vue, la dette spéciale de 3,65 billions de dollars n'est en fait pas beaucoup.
Selon l'économiste en chef de la Chine et de la Thaïlande, Li Xunlei, le changement de politique dépendra de l'enthousiasme économique et ne se fonde pas sur des données économiques à court terme froides et chaudes, car la politique devrait maintenir un degré modéré de continuité et de prévisibilité. Dans le passé, la «surprise» de la politique monétaire a été mentionnée, mais désormais, l'accent est davantage mis sur la gestion des anticipations. Par conséquent, il n'y a aucune raison de s'inquiéter du resserrement significatif des politiques cette année. Par exemple, du point de vue de la colocalisation des deux principales politiques monétaire et budgétaire, si la politique budgétaire est serrée, la monnaie peut être trop large et elle ne peut pas être serrée des deux côtés ou lâche des deux côtés.
Le premier trimestre de cette année n'est pas encore terminé et le marché a subi des ajustements substantiels. Ensuite, les politiques financières et autres devraient être ajustées en conséquence pour prévenir et contrôler les risques financiers et éviter divers risques causés par des changements dans l'environnement extérieur, tels que l'inflation et l'investissement ...
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