Leaders d'opinion | Li Xunlei, Tang Jun
Ces dernières années, la situation macroéconomique mondiale peut être décrite comme trouble et perfide. Certains indicateurs macroéconomiques mondiaux qui ont déraillé et des événements soudains de cygne noir ont remis en question le cadre de recherche macroéconomique traditionnel et ont fait douter de plus en plus d'investisseurs de la fiabilité des actifs prédictifs à grande échelle. Dans le même temps, de nombreux gestionnaires de fonds mettent l'accent sur une approche ascendante de la sélection des titres. Alors, quelle est l'influence de la recherche macroéconomique sur l'importance directrice de l'investissement ? Les grandes classes d'actifs sont-elles prévisibles ? C'est le sujet que nous allons aborder aujourd'hui.
Modérateur : La première question que je veux poser à M. Li, quel genre de signification directrice pensez-vous que la recherche macro a pour l'investissement ?
Li Xunlei : Il existe deux types de recherche en investissement, l'une descendante et l'autre ascendante.La recherche macro consiste à porter un jugement et une analyse sur les investissements et les actifs à grande échelle d'un point de vue macro. Sur le marché des capitaux, quelles sont les opportunités d'un point de vue macro ? Je pense que l'importance directrice pour l'investissement, en particulier pour l'allocation de grandes catégories d'actifs, est toujours très importante.
D'après mon expérience personnelle, j'ai vécu l'ère de la pénurie de matières premières dans les années 1990, donc à cette époque, si vous allouiez des matières premières en vrac et certains biens de consommation optionnels, fondamentalement, cette direction était la bonne et les avantages étaient très riches.
Après 2000, j'ai découvert que l'ère de la pénurie de matières premières était révolue, mais que les actifs se faisaient rares. Alors, à cette époque, j'ai écrit un article intitulé "Achetez des choses que vous ne pouvez pas vous permettre". Si vous ne pouvez pas vous le permettre, empruntez de l'argent pour l'acheter, car son prix ne cessera d'augmenter. Plus tard, par exemple, en 2018, lorsqu'il y a eu un surplus de biens et d'actifs, que dois-je acheter ? Juste "acheter ce que vous ne pouvez pas acheter", c'est-à-dire pour allouer les actifs de base. Donc, en fait, nous utilisons un langage plus populaire pour exprimer une telle logique de l'évolution d'une époque, qui est la perspective macro.
Je pense que la recherche macroéconomique est assez efficace pour orienter les investissements. Il a également été prouvé par la suite qu'une telle idée est tout à fait correcte pour l'allocation d'actifs.
Animateur : Cette phrase est très classique. Acheter ce que vous ne pouvez pas acheter, c'est la rareté des investissements. Oui, monsieur Tang, c'est en fait de la recherche à l'investissement. Vous devez également avoir votre propre expérience de l'impact de la recherche macroéconomique sur l'investissement.
Tang Jun : Oui, je pense que la plupart des gens devraient sentir intuitivement que la recherche macroéconomique est toujours très importante et qu'elle aura un impact très important sur la tendance des actifs à grande échelle. Cependant, il n'est pas facile d'établir un cadre d'analyse macro traçable, démontrable et exploitable.
Lorsque je faisais auparavant de l'investissement quantitatif, j'effectuais systématiquement des analyses rétrospectives sur divers indicateurs macroéconomiques, dans l'espoir de voir s'ils avaient un effet sur les tendances des prix des actifs et l'investissement. Mais les résultats obtenus à cette époque n'étaient généralement pas très satisfaisants. Je pense donc que la plupart des gens n'ont pas de cadre analytique lorsqu'ils font des jugements macro.Ils peuvent simplement se fier à l'intuition, ce qui entraînera un taux de précision moins élevé.
L'autre est que son jugement peut être le même que celui de la plupart des acteurs du marché et que les prix des actifs peuvent déjà refléter ces attentes. Par conséquent, il estime que la recherche macroéconomique n'a peut-être pas un effet aussi important sur l'investissement.
Modérateur : En fait, la question suivante est de suivre le courant. Peut-on prévoir des actifs à grande échelle ? Ou vaut-il la peine de prévoir des classes d'actifs à grande échelle ? J'aimerais demander à Maître Tang de partager en premier.
Tang Jun : J'ai rencontré de nombreuses difficultés avant, plus tard, sous la direction de M. Li, j'ai appris beaucoup de connaissances macro et j'ai fait beaucoup de recherches. Je continue de penser que l'établissement d'un cadre d'analyse relativement scientifique peut augmenter significativement nos chances de prédire l'évolution des prix des actifs. Si le taux de gain est augmenté, l'impact à long terme sur la performance de nos investissements sera plus évident. Je pense donc que du point de vue de la probabilité ou à long terme, il est possible de faire des prédictions, et c'est une chose très intéressante à faire.
Modérateur : M. Li, vous travaillez ...
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