Aspirez au trône, comment gagner.
Note de l'éditeur : Cet article est issu du compte public WeChat Changqiao Dolphin Investment Research (ID : haituntouyan), auteur : Dolphin Investment Research, réimprimé avec l'autorisation de Chuangyebang.
Dans la première partie du rapport approfondi de Li Ning (2331.hk) publié hier ("Combien de temps durera la "catastrophe du cycle" de Li Ning?"), M. Dolphin a discuté de deux questions avec vous, l'espace de développement futur des sports nationaux marques et cette vague de sports Où se situe le point d'inflexion du cycle des stocks de vêtements ? On estime que le taux de croissance futur de l'industrie devrait se situer entre 12 et 15 %. Dans le même temps, les vêtements de sport, qui sont accablé par une forte pression des stocks, est sur le point d'ouvrir la voie à une opportunité d'inverser sa situation difficile.
Dans Li Ning d'aujourd'hui (partie 2), M. Dolphin se concentrera sur les prévisions des perspectives de Li Ning, analysera l'historique du développement de l'industrie et le maintien de la compétitivité de base de Li Ning, discutera de la tendance de croissance future de Li Ning et évaluera Li Ning jugement de valeur.
La conclusion de Dolphin Jun est :
1) Les préférences des consommateurs sont passées du passé "le rapport coût-efficacité est roi" à la poursuite actuelle de la confiance en soi nationale, en se concentrant sur la combinaison à multiples facettes de la fonction, de la mode et de l'héritage de la marque. L'innovation en matière de conception de produits est au cœur de la compétitivité des vêtements de sport au stade actuel, et cela correspond parfaitement à la zone de confort de Li Ning.
2) En termes de produits, avec les attributs du sens de la mode et du sens de la technologie, Li Ning promeut davantage la marque de l'entreprise pour qu'elle devienne progressivement haut de gamme, ce qui renforce considérablement la capacité de circulation des produits sur le marché. Par rapport à d'autres concurrents du même secteur, le maintien de la créativité des produits pionniers a permis à Li Ning d'avoir moins de pression sur les stocks au cours des deux dernières années. Cela permet également à Li Ning de maintenir une certaine capacité d'expansion lorsque l'industrie est confrontée à des difficultés échelonnées.
3) En termes de canaux, sur la base de la "stratégie des grands magasins", Li Ning accordera évidemment plus d'attention à l'amélioration de l'efficacité opérationnelle des magasins en termes d'expansion des canaux à l'avenir, plutôt que de simplement poursuivre le nombre global et zone de magasins. En d'autres termes, une plus grande contribution à la croissance provient de l'amélioration de l'efficacité des magasins. En plus du fait que les activités économiques nationales ne se sont pas encore complètement rétablies, le nombre de magasins Li Ning restera probablement faible à l'avenir. Le taux de croissance composé au cours des cinq dernières années est d'environ 2 % (17-21 ans), et il devrait atteindre environ 4 % après l'épidémie.
Cependant, l'efficacité du magasin de Li Ning s'est considérablement améliorée. Au cours des cinq dernières années, l'efficacité du magasin a doublé et a maintenu une croissance plus rapide au cours des deux dernières années. D'une part, il bénéficie de la puissance dure du produit, et d'autre part, il provient de la douloureuse "réforme de fer et de sang" après la défaite de Li Ning lors de la dernière vague de crise des stocks. Par conséquent, M. Dolphin estime que la tendance à l'amélioration de l'efficacité à l'avenir peut se poursuivre.
4) Dans la structure des revenus de Li Ning, les activités hors ligne représentent une proportion relativement élevée (plus de 60 %), de sorte que le taux de croissance des canaux hors ligne détermine le cœur du centre de croissance global de Li Ning à l'avenir. Sur la base des considérations ci-dessus concernant l'espace d'expansion futur des canaux et le taux d'amélioration de l'efficacité du magasin unique. Dolphin estime qu'il est plus raisonnable de maintenir un taux de croissance d'environ 4 % pour les magasins hors ligne (principalement en raison de la contribution de Li Ning Young) et une augmentation de l'efficacité des magasins d'environ 13-14 %.
Par conséquent, le taux de croissance annuel composé correspondant du revenu dans les 22 à 26 ans est de 18 %. Sur la base du positionnement de la marque Li-Ning, il est peu probable que la marge bénéficiaire brute des produits change de manière significative à l'avenir. Sans apporter d'améliorations évidentes et continues au ratio de dépenses, le taux de croissance annuel composé du taux de bénéfice net attribuable à la société mère société sera compatible avec le taux de croissance annuel composé des revenus.
5) En utilisant la méthode d'évaluation DCF, sous l'hypothèse d'un WACC = 11,12 % et d'un taux de croissance durable de 3 %, il est conclu que l'évaluation raisonnable de Li Ning est de 85,75 dollars de Hong Kong par action, selon l...
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