Le taux d'intérêt actuel et l'inflation des banques centrales de divers pays
un dollar
Les changements de taux d'intérêt de la Réserve fédérale en 2022 :
L'indice du dollar américain (DXY) a une augmentation globale d'environ 9 % en 2022. Il accélère d'abord sa hausse de 20 % de janvier à septembre 2022 (Q1-Q3), puis chute fortement en octobre-décembre (Q4). L'indice du dollar américain est un indice qui mesure la valeur moyenne du dollar américain par rapport à l'euro, à la livre sterling et au yen japonais, y compris les six autres principales devises.
La tendance de l'indice du dollar américain en 2022 est principalement affectée par plusieurs raisons :
Premièrement, l'élargissement et le rétrécissement des écarts de taux d'intérêt : les écarts de taux d'intérêt entre les États-Unis et les principales devises telles que la zone euro, le Royaume-Uni et le Japon ont augmenté au cours des trois premiers trimestres et se sont resserrés au quatrième trimestre. Le tournant est survenu lorsque l'indicateur d'inflation auquel la Réserve fédérale prête attention, l'indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE), est passé de la stabilisation à la contraction de juillet à octobre. Dans ce contexte, la précédente politique monétaire agressive de la Réserve fédérale a finalement montré des signes d'assouplissement : comme nous l'avons vu, après que la Fed a relevé les taux d'intérêt de 75 points de base en novembre, la hausse des taux en décembre a été réduite à 50 points de base. Lorsque la Réserve fédérale a commencé à signaler que le rythme des hausses de taux d'intérêt ralentissait, le marché a commencé à passer de la précédente « contraction commerciale » à la « récession commerciale », le rendement des obligations américaines à long terme a chuté et le dollar a commencé à tomber de son point culminant.
Deuxièmement, la force du marché et du commerce des matières premières s'est affaiblie : en février 2022, le conflit entre la Russie et l'Ukraine a éclaté et l'impact de l'approvisionnement énergétique a entraîné d'énormes changements dans le commerce. La demande du marché américain pour le pétrole brut et le gaz naturel a fortement augmenté et les prix de l'énergie ont fortement augmenté en raison de l'offre. Cela a également contribué à la réduction du déficit commercial américain à partir d'avril-mai après avoir atteint son sommet historique en mars 2022. L'amélioration significative des termes de l'échange aux États-Unis a également entraîné un raffermissement substantiel du taux de change effectif nominal du dollar américain. Au début du troisième trimestre, alors que les dépenses de consommation personnelle des États-Unis se stabilisaient en octobre, la demande de produits énergétiques tels que le pétrole et le gaz naturel américains sur les marchés étrangers a ralenti, le déficit commercial américain a recommencé à se creuser et le dollar américain s'est affaibli.
Troisièmement, le sentiment d'aversion au risque s'est affaibli : le conflit russo-ukrainien qui a débuté au début de l'année a ravivé le sentiment d'aversion au risque sur le marché. Dans le même temps, l'économie mondiale est en profonde récession et les rendements des actifs risqués sont difficiles à refléter. Les hausses progressives des taux d'intérêt de la Réserve fédérale ont stimulé le dollar américain, entraînant une forte augmentation des risques liés à la dette en Europe et dans les économies émergentes. Le resserrement des politiques financières a déclenché des événements à risque dans le système, rendant le dollar américain populaire dans Q1-Q3 en raison de ses attributs de couverture. Alors que l'inflation américaine s'est stabilisée au quatrième trimestre et que la politique monétaire s'est tournée vers les attentes, l'aversion au risque a commencé à s'atténuer et le dollar américain est passé de fort à faible.
Nous avons plusieurs jugements sur la tendance du dollar américain en 2023 :
Dans le sens général, la tendance passera de "globalement forte" à "globalement faible" en 2022, et la tendance à la baisse sera plus évidente au T3 et au T4 en 2023. Le pic du dollar sera en retard sur le rythme de la hausse des taux d'intérêt de la Fed, qui coïncide avec le moment où l'économie se stabilise. L'indice du dollar américain devrait atteindre un maximum de 110, avec une forte probabilité d'être dans la zone 95-105.
Tout d'abord, le facteur le plus important affectant l'évolution du dollar américain passera des "écarts de taux d'intérêt" aux "fondamentaux économiques".
Par rapport au ralentissement de la Réserve fédérale dans la hausse des taux d'intérêt à la fin de 2022, bien que la Banque centrale européenne ait également relevé les taux d'intérêt de 50 points de base en décembre, elle a tout de même publié un signal selon lequel "elle continuera à relever les taux d'intérêt à un taux de 50 points de base pendant longtemps" ; la Banque d'Angleterre a également averti que de nouvelles hausses de taux étaient probablement à venir.
Contrairement à la Fed, le marché a déjà absorbé l'attente que la hausse des taux d'intérêt de la Fed touche à sa fin. Avec l'inflation contenue par les hausses de taux d'intérêt à grande échelle de la Réserve fédérale, on s'attend à ce que la Fed mette fin à cette série de hausses de taux d'intérêt au premier trimestre de 2023. En d'autres termes, en 2023, la Fed n'a toujours pas plus de deux chances de relever les taux d'intérêt, totalisant 50 à 75 points de base. Si le taux d'intérêt est relevé une fois, à la fin du premier trimestre, le taux d'intérêt sera stable à 4,75 %-5,00 % ; si le taux d'intérêt est relevé deux fois, le taux d'intérêt médian en 2023 sera compris entre 5 % et 5,25 %. Les écarts de taux d'intérêt entre les États-Unis et certains pays du G7 devraient encore se réduire, de sorte que les orientations directionnelles similaires au portage en 2022 pourraient devenir floues en 2023.
En fait, le plein impact de la série actuelle de politiques de resserrement de la Fed ne s'est pas encore fait sentir. L'économie américaine a fortement ralenti par rapport à 2021 et le marché du travail reste extrêmement tendu. Bien que les postes vacants soient en baisse par rapport au début de 2022, le marché du travail reste déséquilibré. De ce point de vue, la Fed mettra également fin dès que possible à la hausse des taux d'intérêt. Bien sûr, il n'est pas exclu que si la Réserve fédérale augmente sa tolérance à la récession économique, ou si le risque d'inflation s'intensifie, le moment du resserrement monétaire puisse dépasser les attentes. Dans ce cas, le dollar est susceptible d'avoir une hausse en deux étapes.
Deuxièmement, l'économie mondiale va encore ralentir, ce qui rendra également vulnérable le marché des matières premières et la logique commerciale qui soutient la hausse du dollar en 2022. L'affaiblissement de l'économie poussera également le marché de l'énergie à s'ouvrir davantage à la baisse. Il n'est pas exclu qu'au début de 2023, poussés par la demande saisonnière en hiver, les prix du pétrole brut et du gaz naturel augmentent par étapes. Mais une demande mondiale plus faible et des prix de l'énergie plus faibles après l'hiver freineront également l'inflation, incitant la Fed à mettre fin plus tôt aux hausses de taux et à commencer à réduire les taux plus tôt. À l'aube des troisième et quatrième trimestres, avec la réduction des taux d'intérêt par la Réserve fédérale, l'inflation diminuera progressivement et le marché des matières premières s'affaiblira également. Cependant, après la libération de l'épidémie en Chine, s'il n'y a pas de variante virale plus forte, l'économie de mon pays commencera à se redresser et l'économie mondiale aura également une plus grande possibilité de se stabiliser, ce qui signifi...
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