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Titre original [Guangfa Strategy Daikang Team] Comment utiliser le cadre du bas pour comparer le courant et fin avril ? ——Cinq minutes pour tout savoir le week-end (numéro du 4 septembre)
Source : Le monde stratégique de Dai Kang
Dai Kang, Li Xuewei
résumé du rapport
Sous la perturbation de multiples facteurs nationaux et étrangers, l'aversion au risque des fonds est forte et le style global de valeur est dominant : l'obligation américaine à 10 ans a franchi le point haut en juin, les banques centrales de divers pays ont relevé les taux d'intérêt, le Le RMB a continué de se déprécier, les attentes de resserrement après la réunion du FOMC de 9 h 21 augmentent et le jeu géopolitique demeure : les attentes de la demande extérieure pendant les perturbations. Avant les vacances, l'appétit pour le risque était faible, la valeur globale était dominante et les performances des équipements électriques en croissance étaient relativement élevées.
●La hausse des taux de 75 points de base lors de la réunion du FOMC de septembre était fondamentalement conforme aux attentes du marché, mais la fin attendue de cette ronde de taux d'intérêt a augmenté et les attentes de resserrement à court terme ont été renforcées. Le graphique en points de septembre a fait passer le centre des taux d'intérêt à 22 ans de 3,4 % en juin à 4,4 %. La résonance du "serrement + récession" domine les principales classes d'actifs (les transactions sur le dollar américain et les obligations américaines se resserrent, et les actions américaines et le négoce de matières premières sont en baisse). À l'avenir, les taux d'intérêt obligataires américains pourraient rester élevés dans la "période de fenêtre politique" avant la réunion du FOMC de novembre, le rythme de resserrement au quatrième trimestre devrait ralentir et les "opérations de récession" domineront progressivement.
●En comparant avec le creux actuel du marché de 4,26 dans le cadre de la « politique composée, de la faible valorisation et de la faible rentabilité », nous estimons qu'il n'y a pas de risque de baisse significatif pour les actions A. 1. Fond de politique composé : Le fond de la politique intérieure a été consolidé, et il est maintenant un pas de plus vers le resserrement et l'assouplissement de la politique de la Fed à l'étranger, et la fin de l'année devrait inaugurer un signal pacifiste. 2. Bas de l'évaluation : selon les données de 9,23, l'évaluation du PE du principal indice large des actions A a atteint la position historique la plus basse, et les rendements de l'ERP et des obligations ont atteint un sommet historique et sont restés stables au niveau de 4,26. , donc les cotes globales sont proches de la fin avril. 3. Bénéfice bas : 22H1 a confirmé le "bénéfice bas" apparent, et la tendance à l'amélioration marginale de la croissance des bénéfices au T3-T4 est plus certaine qu'en avril, et les prévisions de bénéfice de l'action A pour l'ensemble de l'année sont meilleures que celles de l'année A -prévision de bénéfice d'actions dans le cadre de la situation épidémique globale contrôlable et du rapport intermédiaire plus élevé que prévu. Les prévisions pessimistes pour avril ont été révisées à la hausse et le soutien attendu du "fond des bénéfices" est plus résistant.
●Récemment, certaines industries fortes ont vu les stocks de chevaux blancs s'effondrer et poussent les industries fortes à compenser le déclin.Nous pensons que c'est un signal important pour la libération du pessimisme du marché et l'établissement d'un creux. 1. Historique de l'examen : la compensation des actions fortes se produit généralement dans la phase faible du marché au sens large, généralement en raison du problème de congestion de l'allocation du capital ou des inquiétudes concernant la baisse des performances. Elle n'est souvent pas loin du bas de la scène du marché, ce qui est un facteur important. manifestation de la libération concentrée du pessimisme du marché.Il est de 20 à 30% et le temps est maintenu pendant 1 à 4 mois. 2. Sur la base de ce cycle : la récente baisse compensatoire des actions fortes est similaire à l'expérience historique. La baisse compensatoire a atteint 20 % et le temps s'est écoulé depuis plus d'un mois. Nous estimons que le marché est entré dans la seconde moitié du pessimisme, et le marché Q4 peut être prévu.
●Le risque de baisse des actions A est limité, et la répétition de changement de valeur + propagation modérée des actions de croissance. "Un compromis et un compromis" a rencontré des rebondissements. Par rapport au point bas de 4,26, le marché actuel sous le cadre inférieur a un avantage global en termes de taux de gain et de cotes. De janvier à avril, le "prudent la pensée et l'action" sont similaires en apparence mais pas dans l'esprit, nous maintenons donc notre jugement selon lequel il n'y a pas de risque de baisse significatif pour les actions A. Continuer à tirer parti de la volatilité pour équilibrer valeur et croissance : 1. Valeur avec de meilleures cotes et cotes en amélioration (leader immobilier/charbon); 2. 2. L'économie s'est stabilisée dans le rapport intermédiaire et a bénéficié de la transmission PPI-CPI (électroménagers/aliments et boissons) ; 3. Le secteur de croissance utilise le cadre de « contraction des bénéfices par durée » pour mesurer la direction de la subdivision (leader du module photovoltaïque/énergie éolienne/médias) que le cours actuel des actions de l'industrie a digéré le degré de découvert des performances futures.
● Alerte aux risques : contrôle épidémique à répétition, ralentissement économique mondial supérieur aux attentes, incertitudes outre-mer, etc.
Texte du rapport
Un point de vue central exprimé
(1) Le sentiment d'aversion au risque des fonds est fort avant les vacances et le style global de valeur est dominant. 1. Cette semaine, les actions A ont continué d'être faibles sous la perturbation de multiples...
[Courte citation de 8% de l'article original]