【Abstrait】
Cet article combine les caractéristiques et les faits du développement du système financier chinois pour mener une analyse approfondie des quatre facteurs financiers fondamentaux qui affectent les opérations économiques à moyen et long terme dans le cadre d'une transformation économique de haute qualité : l'ajustement de la structure de financement, la baisse des taux d'intérêt, l'amélioration de l'environnement de développement du marché des capitaux et la transformation du paradigme de la politique monétaire. Tout d’abord, la structure financière de la Chine subit un processus de « désintermédiation ». La proportion de financement direct a considérablement augmenté, le taux de croissance des dépôts a dépassé celui des prêts et la structure de la masse monétaire s'est améliorée, offrant des opportunités pour accélérer la réforme financière et le développement de la Chine. Deuxièmement, les taux d’intérêt ont continué de baisser depuis 2015. Sous l’effet de facteurs tels que le vieillissement de la population, le ralentissement du progrès technologique et la financiarisation de l’économie réelle, cette tendance a constitué une tendance à moyen et long terme et a un impact profond sur l’économie réelle, les banques commerciales et les marchés des capitaux. Troisièmement, l'environnement de développement du marché des capitaux continue de s'améliorer et les politiques favorisent la construction de systèmes tels que les fusions et acquisitions, la gestion de la valeur marchande et la gestion des actifs, ainsi que la formation de capital et l'ajustement des stocks. Enfin, le paradigme de la politique monétaire passe de la régulation traditionnelle du crédit à la gestion de la liquidité et à la régulation des taux d’intérêt. La Banque centrale s'intéresse progressivement aux fluctuations des prix des actifs et améliore la flexibilité politique et la stabilité du marché. Ces quatre facteurs majeurs favorisent conjointement l'évolution du système financier chinois dans le sens de la marchandisation, de l'État de droit et de l'internationalisation, jetant ainsi les bases de la construction d'une puissance financière.
La période du « 15e Plan quinquennal » est une période critique pour réaliser fondamentalement la modernisation socialiste, poser des bases solides et déployer tous les efforts. C'est désormais le début du « 15e plan quinquennal ». Une compréhension approfondie des principaux problèmes rencontrés par la réforme et le développement financiers de la Chine au cours de cette période et un ajustement en temps réel des politiques de réponse aideront à atteindre l'objectif d'une transformation économique et d'une puissance financière de haute qualité. Des changements majeurs sans précédent depuis un siècle et les diverses mesures prises par la Chine pour y faire face ont profondément modifié le mécanisme de fonctionnement de l'économie chinoise. Au cours de la période du « 15e Plan quinquennal », la Chine sera confrontée à des changements majeurs dans le domaine financier tels que l'ajustement de la structure de financement, la baisse des taux d'intérêt, l'amélioration de l'environnement de développement des marchés des capitaux et la transformation du paradigme de la politique monétaire. Ces quatre facteurs financiers majeurs affecteront profondément les futures opérations macroéconomiques de la Chine.
1. Ajustement de la structure de financement
Au cours des dix dernières années, les proportions et les relations mutuelles des divers instruments financiers, institutions et marchés du système financier chinois ont subi des changements majeurs. Elle peut être analysée à partir des quatre dimensions suivantes.
La première et la plus importante dimension est l’évolution relative de la proportion du financement direct et du financement indirect dans le financement social total. Ceci est lié aux canaux et méthodes de financement de base dans l’ensemble de la société et constitue donc un indicateur essentiel reflétant la structure financière. Selon les données publiées sur le site officiel de la Banque populaire de Chine, de janvier 2015 à fin décembre 2025, le financement social total de la Chine (ci-après dénommé « financement social ») est passé de 127 680 milliards de yuans à 442 120 milliards de yuans, soit une augmentation de 2,46 fois en dix ans. Le financement social est un concept collectif qui comprend quatre parties et neuf indicateurs, dont cinq types d'indicateurs, à savoir les prêts en RMB, les prêts en devises, les prêts confiés, les prêts fiduciaires et les effets d'acceptation bancaire non escomptés, sont tous des financements indirects. On peut donc analyser la relation relative entre financement indirect et financement direct en analysant l’évolution de la proportion de ces cinq indicateurs dans le financement social. Les statistiques montrent qu'entre 2015 et 2025, l'échelle totale des cinq catégories d'indicateurs ci-dessus est passée de 110 550 milliards de yuans à 289 820 milliards de yuans, soit une augmentation de 1,62 fois en dix ans, et son taux de croissance est bien inférieur à celui du financement direct. Évidemment, cet écart de taux de croissance a fait chuter le ratio du financement indirect sur le financement social total de 86,6% à 65,6%, soit une baisse de 21 points de pourcentage en dix ans. Cela signifie que l'objectif de réforme consistant à « réduire la part du financement indirect et à augmenter la part du financement direct » que nous poursuivons depuis plus de dix ans a été atteint dans une large mesure.
La deuxième dimension est la relation entre les dépôts et les prêts. Les dépôts et les prêts constituent les postes correspondants les plus importants dans les bilans bancaires. La croissance et la baisse entre les deux sont liées aux opérations bancaires. Il va sans dire que, puisque les dépôts constituent la principale masse monétaire et que les prêts constituent la principale masse d’actifs financiers dans l’ensemble de la société, la dynamique des dépôts et des prêts est également étroitement liée aux variables macroéconomiques telles que la masse monétaire et la création de crédit. Selon les statistiques de la Banque populaire de Chine, en termes d'encours, à fin décembre 2025, le solde des dépôts en RMB était de 328 640 milliards de yuans, le solde des prêts était de 271 910 milliards de yuans et les dépôts étaient de 56 730 milliards de yuans de plus que les prêts. En termes de flux, en 2025, les dépôts en RMB augmenteront de 26 410 milliards de yuans, les prêts augmenteront de 16 270 milliards de yuans et les dépôts augmenteront de 10 140 milliards de yuans de plus que les prêts. Si l'on considère les différents secteurs, les dépôts des ménages ont augmenté de 14 640 milliards de yuans, les prêts de 441,7 milliards de yuans et les dépôts ont augmenté de 14 200 milliards de yuans de plus que les prêts. Les dépôts des institutions financières non bancaires ont augmenté de 6 410 milliards de yuans, tandis que les prêts ont diminué de 110,3 milliards de yuans. Les dépôts ont augmenté de 6 520 milliards de yuans de plus que les prêts. Le solde des dépôts en devises s'élevait à 1 070 milliards de dollars, soit une augmentation de 25 % sur un an ; le solde des prêts en devises s'élevait à 545 milliards de dollars, soit une augmentation de 0,5 % sur un an ; les dépôts ont dépassé les prêts de 0,53 billion de dollars américains. De toute évidence, ces dernières années, la croissance des...
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