Cuivre: entre choc d’offre et de demande

PAPERJAM - 17/05
Face aux tensions à Ormuz, le cuivre échappe désormais au schéma classique de baisse des métaux industriels. Si le choc pétrolier menace la demande mondiale, il fragilise simultanément une offre dépendante d’intrants chimiques critiques. Indispensable à la transition énergétique, le métal rouge pourrait ainsi voir sa rareté s’accentuer malgré le ralentissement économique global.

À première vue, un blocage prolongé du détroit d’Ormuz devrait être une mauvaise nouvelle pour le cuivre. Le raisonnement paraît presque mécanique: choc pétrolier, ralentissement économique, destruction de la demande industrielle, baisse des métaux cycliques. Depuis des décennies, le cuivre est perçu comme l’un des meilleurs baromètres de la croissance mondiale. Lorsque l’activité ralentit, il corrige généralement rapidement.

Cette première lecture n’est pas absurde. Le pétrole demeure le grand «méta-intrant» de l’économie mondiale. Il entre directement ou indirectement dans pratiquement tous les coûts de production, de transport et de logistique. Une hausse brutale d...
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