Pourquoi la logique du prix de l’or a-t-elle changé ?

Commentateur spécial Gu Jingwei

Depuis le début de l’année 2024, le prix international de l’or est passé d’environ 2 000 $ US l’once à environ 5 000 $ US, soit une augmentation de plus de 100 %. Cependant, au cours de la même période, le rendement réel des bons du Trésor américain (en prenant comme exemple la durée de 10 ans) a toujours fluctué dans une fourchette étroite autour du centre de 1,9 %, la fourchette de fluctuation allant de 1,6 % à 2,3 %. Il n’y a ni tendance à la hausse ni tendance à la baisse évidente.

Selon le cadre d'analyse traditionnel, les taux d'intérêt réels et les prix de l'or présentent généralement une forte corrélation négative : une hausse des taux d'intérêt réels signifie que le coût d'opportunité de la détention de l'or augmente et que les prix de l'or devraient être sous pression ; et vice versa. Mais le marché a pris une autre direction. L’auteur estime que cela est dû à des changements dans la logique du prix de l’or.

Dans le passé, l’analyse du prix de l’or reposait sur une logique fondamentale largement reconnue : les taux d’intérêt réels déterminent l’orientation des prix de l’or. Le mécanisme opérationnel de cette logique est le suivant : lorsque les taux d’intérêt réels augmentent, le coût d’opportunité de la détention d’or augmente, l’or devient moins attractif en tant qu’actif ne portant pas intérêt et les prix de l’or sont sous pression ; lorsque les ...
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