Pourquoi l'oscillation du dollar pourrait être auto-perpétuant

Liam Proud - Reuters - 29/05
Les étrangers possèdent des actions et des obligations américaines d'une valeur de 30 $ TRLN, en grande partie non couverts. Les doutes sur le statut du billet vert menacent de quitter les fonds de pension mondiaux et les assureurs avec un décalage des devises intolérable. S'ils réagissent avec une couverture ou une vente accrue, le dollar s'affaiblira davantage.
LONDRES, 29 mai (Reuters Breakingviews) - La couverture des devises étrangères n'est pas un sujet qui domine généralement les discussions sur les cotes d'eau sur les sols commerciaux. À l'heure actuelle, cependant, c'est à l'esprit pour de nombreux plus grands acteurs des marchés financiers. Les mouvements inhabituels du dollar américain en avril, lorsqu'il est tombé en tandem avec des actions, a mis le doute sur une relation durable entre le billet vert et les actifs risqués. Au fil du temps, cela pourrait pousser les investisseurs non américains à couvrir davantage ou à réduire leur exposition aux actions et obligations américaines. Les deux pourraient créer un cycle vers le bas de l'auto-renforcement pour le dollar.
Investir à l'étranger est une entreprise délicate pour les gestionnaires de fonds dont le passif est libellé dans la monnaie de leur pays d'origine. Pensez aux assureurs allemands ou japonais, dont les politiques sont rédigées en euros et en yen, ou des fonds de pension canadiens et australiens, dont les bénéficiaires s'attendent à financer leur retraite en dollars canadiens et australiens. L'achat d'actions et de dettes émis par des sociétés d'autres pays présente le danger que les sautes de change réduiront la valeur des investissements en termes de montée locale, même si les rendements sous-jacents sont bons. C'est pourquoi les investisseurs ont tendance à utiliser les transactions de change et d'autres dérivés pour couvrir les risques de monnaie, échangeant efficacement des expositions éloignées dans des expositions éloignées dans des risques nationaux.
La beauté de la détention des actifs américains, cependant, est que le dollar a tendance à se renforcer lorsque le marché panique. Dans Money-Manager, c'est une monnaie anti-cyclique, ce qui signifie que les patrons d'investissement peuvent s'en tirer avec une protection minimale contre le risque de change sur des portefeuilles géants des actions et obligations améric...
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