Breakingviews - Exceptionnalisme américain devenant une question de perspective

LONDRES, 8 mai (Reuters Breakingviews) - Warren Buffett a fait son nom conseillant aux fidèles de ne jamais parier contre les États-Unis. Pourtant, même le plus grand fan de l'oncle Sam se demande implicitement si les jours de surperformance américaine sont terminés. Lorsqu'il a annoncé son intention de se retirer samedi, Berkshire Hathaway (BRKA.N) de Buffett, ouvre un nouvel Tab était moins axé sur America Inc que jamais, avec plus de la moitié de son portefeuille d'investissement en espèces et de sa pondération la plus élevée jamais pondérée pour les actifs non américains.

Pourtant, 48 heures plus tard, à la conférence mondiale du Milken Institute, Scott Bessent a pris le Buffett de Buffett avec Relish, exhortant, ouvre un nouvel Tab son public à aller tout-in sur les États-Unis. L'intégralité de l'histoire économique du pays, a plaisanté le secrétaire au Trésor, peut être distillée en seulement cinq mots: «Up and à droite». Dans qui les investisseurs devraient-ils faire confiance: Buffett ou Bessent? L'ère de la surperformance des investissements aux États-Unis est-elle terminée - ou est-ce ici pour rester?

La récente diapositive du billet vert soulève une troisième possibilité: les deux pourraient être vraies à la fois. Pour les investisseurs nationaux, qui comptent leurs gains en dollars, les actifs américains peuvent continuer à se propager à l'avance - même si le contraire pourrait être vrai pour les étrangers, qui sont exposés à un risque monétaire. Tout comme le monde étrange de la physique quantique, où les particules n'ont pas de position fixe jusqu'à ce qu'elles soient observées, l'existence de l'exceptionnalisme américain peut dépendre de plus en plus de la perspective d'un investisseur.

La dernière décennie de la domination des investissements aux États-Unis a eu trois conducteurs sous-jacents. Le premier était simple: des largesses fiscales sans précédent. La loi sur les réductions d'impôts et les emplois du président Donald Trump a réduit les prélèvements. La loi sur la réduction de l'inflation du président Joe Joe Biden a augmenté les dépenses. Le résultat net a été que le déficit budgétaire américain est passé de 3,5% du PIB en 2015 à près de 6% en 2019, en utilisant la mesure du Fonds monétaire international de l'emprunt net général du gouvernement, avant de rebondir à nouveau à près de 7,5% du P...
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