11 avril (Reuters) - Le dollar semble prêt à se lancer dans une correction pluriannuelle par rapport à un large éventail de devises, même en l'absence d'une guerre commerciale, alors que l'évaluation élevée du dollar à Wall Street se résume à la réalité de la rue principale.
Après l'annonce de tarifs généraux sur la "Journée de libération" du président Donald Trump le 2 avril, les marchés boursiers mondiaux ont connu une correction violente et le dollar s'est initialement affaibli - sapant l'idée consensuelle que les tarifs sont égaux à un fort dollar.
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Cet épisode a soulevé la question de savoir si le «Smile du dollar» a cessé de fonctionner, car cette règle de base suggérerait qu'un scénario de risque devrait conduire à un dollar fort.
Mais je ne pense pas que le sourire du dollar soit obsolète. Je pense que ce qui se passe, c'est que le prix de compensation élevé du dollar sur les marchés des actifs est finalement converge avec sa valeur réelle sur le marché des marchandises.
SURESTIMATION
La mondialisation commerciale a enrichi le reste du monde au cours du dernier quart de siècle, mais un monde réel multipolaire n'a pas été accompagné d'un monde financier multipolaire: le dollar et les actifs en dollars ont continué de dominer.
Ce monde financier unipolaire signifie qu'il y a eu une énorme demande étrangère pour les actifs USD, disproportionnée à la taille relative de l'économie américaine. Cela a sans doute conduit à une sur-évaluation du dollar, des déficits externes toujours plus lanciers pour les États-Unis et un secteur manufacturier non compétitif, car le coût de la fabrication de la main-d'œuvre a évalué les États-Unis sur les marchés mondiaux.
Graphique représentant des salaires de fabrication horaires moyens
L'indice du dollar était d'environ 19% trop cher à la fin de 2024, selon notre cadre d'évaluation, en utilisant l'évaluation médiane dans 34 devises.
Il s'agit du troisième épisode d'un dépassement d'un dollar au cours des 40 dernières années, après ceux du milieu des années 1980 et vers 2000.
Alors que la taille du dépassement actuel du dollar est légèrement moins extrême que celle observée en...
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