Source : Stratégie de recherche d'Haitong
Conclusions principales : ① Le marché 924 peut être caractérisé comme un renversement : le ton politique change + le modèle de cycle haussier-baissier + le fond du sentiment. D'après la hausse du marché et le volume des échanges, on peut voir qu'il ne s'agit pas d'un marché baissier. rebond. ②L'ajustement depuis le 24/10/8 est le recul après la première vague de hausse du marché haussier. Par rapport à l'histoire, le temps et l'espace d'ajustement sont évidents. Avec la mise en œuvre de cette politique, on s'attend à ce qu'une nouvelle vague de hausse s'amorce. ③ Structurellement, les tendances fondamentales en matière de technologie et de fabrication de milieu à haut de gamme sont meilleures. L'immobilier et la médecine grand public sont en déclin depuis longtemps, sont sous-évalués et sous-pondérés et présentent un écart important dans leurs attentes par rapport aux efforts politiques.
Le taureau est toujours là——Rediscutez de la nature du marché 924
Xun Yugen, économiste en chef de Haitong Securities
Wu Xinkun, analyste stratégique en chef
Nous avons souligné dans "Se référant au 519 en 1999 - Réflexions sur ce cycle de cours boursiers et la sortie de l'économie de la situation difficile - 20241006" que le marché du 924 en 2024 est relativement similaire au marché du 519 en 1999. Les changements de politique sont le point de départ, et les fondamentaux s'améliorent progressivement à mesure que la politique est mise en œuvre, le marché s'inverse à la hausse, mais le processus au milieu est plus tortueux. Le marché a commencé à s'ajuster depuis le 24 octobre 2008. La baisse maximale de l'indice composite de Shanghai depuis son point le plus haut a été de 14,5 %. Le chiffre d'affaires du marché a chuté de 3 500 milliards de yuans le 8 octobre à un minimum d'environ 1 000 milliards de yuans. Les investisseurs ont commencé à se demander si le marché haussier existe toujours. Nous analysons une fois de plus la nature du marché.
1. Le marché du 924 en 2024 a été un renversement plutôt qu’un rebond.
Trois facteurs majeurs de retournement du marché : changement de ton politique + modèle de cycle haussier-baissier + sentiment du marché atteignant un point bas. Depuis 924, l’accent des politiques macroéconomiques s’est déplacé vers le contrôle de la déflation, et le ton politique des 25 dernières années a été le plus positif de l’histoire. Depuis le deuxième trimestre de 2023, le taux de croissance du PIB nominal a commencé à être inférieur au taux de croissance réel du PIB. Depuis 2024, le taux de croissance annuel du déflateur du PIB est resté négatif. pourrait être confronté au dilemme de la déflation des prix dans un avenir proche, avec une croissance négative des bénéfices des entreprises, du marché immobilier, des marchés boursiers et d'autres actifs. Nous avons analysé dans "En référence au 19 mai 1999 - Réflexions sur cette série de conditions boursières et la sortie de l'économie de la situation difficile - 20241006". En nous appuyant sur l'expérience de la fin des années 1990, nous avons analysé la meilleure façon de sortir de la déflation. La situation difficile est de réparer d'abord le bilan, puis de rétablir les exigences de l'entité. Depuis le 24 septembre, le ton de la politique macroéconomique a clairement changé. Le ton politique fixé par la Conférence centrale sur le travail économique depuis 24 ans est le plus positif. Il est clairement indiqué que « des politiques macroéconomiques plus actives et plus prometteuses » seront mises en œuvre. Dans 25 ans, la politique monétaire passera à un « assouplissement modéré ». En outre, il est également clairement mentionné « la stabilisation des marchés immobiliers et boursiers ». Dans le même temps, du point de vue des politiques récentes, la conférence de travail de la Banque populaire de Chine du 1/3 au 1/4 a déclaré que « une politique monétaire modérément souple sera mise en œuvre » dans 25 ans, le ministère de la Chine. Les Finances ont souligné lors de la conférence de presse du Bureau d'information du Conseil d'État que « dans 25 ans, le département financier mettra en œuvre une politique budgétaire plus proactive ». , continuez à travailler plus dur et à être plus puissant. » La Conférence sur le travail du système 2025 de la Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières, le 13 janvier, a souligné qu'au cours des 25 années, « adhérer au mot « stabilité » comme priorité absolue et faire tous les efforts Pour former et consolider la dynamique de stabilisation et d'amélioration du marché, on peut voir que les objectifs politiques depuis 924 sont progressivement passés de la « quantité » à la « prix ».
Du point de vue du cycle haussier-ours, par rapport à l'histoire des actions a, la baisse dans le temps et dans l'espace en 21 à 24 ans a été relativement suffisante. Nous avons mentionné dans de nombreux rapports précédents, tels que « Le vent se lève, le cœur bat - Perspectives économiques et du marché des capitaux de la Chine » et d'autres rapports précédents, qu'il existe des tendances cycliques dans les opérations macroéconomiques et boursières dans une perspective à long terme. , et...
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