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La Conférence centrale de travail économique qui vient d'être convoquée a clairement indiqué qu'une politique budgétaire plus proactive et une politique monétaire modérément accommodante devaient être mises en œuvre.
Au cours de la dernière décennie, la politique monétaire de la Chine a toujours soigneusement évité le mot « assouplissement ». Même dans le contexte de l'impact de l'épidémie en 2020 et de tous les pays mettant en œuvre des politiques monétaires d'assouplissement quantitatif, ils ont insisté pour ne pas recourir à l'assouplissement. et a souligné « résolument à ne pas « procéder à l'irrigation par inondation ». Pourquoi y a-t-il cette fois-ci un net virage vers un assouplissement modéré ? Quelle importance une politique monétaire souple a-t-elle pour la reprise économique et la prospérité de la Chine ? À quelles contraintes la politique monétaire est-elle encore confrontée à l’ère de l’assouplissement, quels nouveaux mécanismes sont nécessaires et quelle est sa marge de manœuvre ?
La logique et le contexte du changement de ton de la politique monétaire
Le responsable de l'Office central des finances a déclaré dans une interview avec des journalistes que la Conférence centrale de travail économique avait clairement déclaré que « la mise en œuvre d'une politique monétaire modérément souple » constituait un changement majeur dans le ton du contrôle macroéconomique, compte tenu principalement de l'impact négatif Les changements dans l'environnement extérieur actuel peuvent s'approfondir, le fonctionnement économique national reste confronté à de nombreux défis.
Environnement extérieur, au cours des cinq à dix prochaines années, de Trump à Vance, des États-Unis à l'Europe, du photovoltaïque, des véhicules à énergies nouvelles aux puces, des exportations aux investissements étrangers, l'environnement économique extérieur de la Chine pourrait être confronté à une gravité sans précédent depuis la réforme et face aux défis d’ouverture, la demande extérieure est confrontée à une incertitude croissante.
Dans l'économie nationale, la « demande insuffisante » est devenue le problème le plus préoccupant pour les entreprises et les commerçants, et les fermetures de magasins dans les supermarchés, les restaurants et d'autres industries continuent de se multiplier. Du secteur des services à l'industrie manufacturière, les prix et les coûts sont en cours de calcul. Les bénéfices des entreprises industrielles de taille supérieure ont connu une croissance négative pendant deux années consécutives. La marge bénéficiaire moyenne des secteurs de la restauration et des autres services a été gravement touchée. est tombé dans la fourchette négative pendant trois années consécutives. Il devient de plus en plus difficile pour les entreprises d’augmenter leurs revenus, et il est encore plus difficile de créer des emplois.
En termes de prix des actifs, la baisse des prix des actifs érode les bilans des entreprises et des résidents. Les risques de liquidité, les risques de remboursement de la dette et les risques de faillite auxquels sont confrontées les sociétés immobilières se sont progressivement accumulés. Les investissements dans le développement immobilier ont diminué de plus de 9 % pendant deux années consécutives. Les risques du secteur ont commencé à se répercuter sur l'ensemble des marges bénéficiaires. des secteurs tels que la construction, la décoration intérieure et la décoration intérieure s'approchent, voire tombent en dessous de la ligne zéro. Les ménages bénéficiant de prêts hypothécaires sont confrontés à une « double compression » de la contraction des actifs et de la rigidité de la dette, couplée au ralentissement à long terme des marchés boursiers et à la rigidité de l'endettement. En raison du ralentissement de la croissance des revenus, le risque d'une « récession de bilan » à la chinoise s'accroît.
La Conférence centrale de travail économique a décidé de modifier l'orientation de la politique monétaire de « stable » à « modérément accommodante », ce qui est un choix inévitable dans le contexte économique ci-dessus et vise à créer un environnement de liquidité plus détendu pour la reprise économique de la Chine.
Augmenter la demande globale avec une politique monétaire accommodante est un choix commun à tous les pays
Lorsque l’économie est confrontée à des chocs externes ou à une demande insuffisante, les pays développés choisissent généralement d’utiliser l’argent disponible pour accroître la demande globale.
En 2001, lorsque les États-Unis ont subi le double coup du krach boursier technologique et des attentats du 911 ; en 2009, lorsque la crise des prêts hypothécaires à risque aux États-Unis s'est transformée en crise financière mondiale et lorsque l'épidémie a éclaté en 2020, la Réserve fédérale ; a adopté une série d'opérations de politique monéta...
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