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Le style d'innovation scientifique et technologique a surperformé le marché jusqu'à présent cette année et a encore mieux performé depuis "9.24". Depuis le début de l'année, les styles d'innovation scientifique et technologique tels que l'indice Science and Technology 50 ont augmenté de près de 20 %, ce qui est mieux que l'ensemble du marché (l'indice composite de Shanghai/Shanghai et Shenzhen 300 ont augmenté de 15 %/16 %. dans la même période) ; la performance a été particulièrement évidente après l'ajout de la politique « 9,24 », et l'indice Science et technologie Innovation 50 a augmenté de plus de 50 % depuis le plus bas. Dans le même temps, il est très important de comprendre la valeur d'allocation et le système d'évaluation des entreprises d'innovation scientifique et technologique de mon pays pour sélectionner des entreprises d'innovation scientifique et technologique de haute qualité et saisir les opportunités d'investissement. Dans cet article, nous discutons systématiquement de la connotation, de la base théorique, de l'environnement politique et de la construction du marché de « l'estimation spéciale », et essayons de construire un cadre analytique pour « l'estimation spéciale » pour la référence des investisseurs.
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Question 1 : Comment comprenez-vous « évaluation spéciale » ?
Nous pensons que « l'évaluation technologique » part de la compréhension de la valeur des entreprises d'innovation technologique de mon pays et explore le système d'évaluation des industries et des entreprises liées à l'innovation technologique de mon pays en fonction du stade de développement de mon pays, des politiques macro et industrielles, des cycles industriels et micro caractéristiques des entreprises. Nous pensons que la reconnaissance de « l'évaluation spéciale » au niveau du marché des capitaux se reflète à trois niveaux : Premièrement, elle se concentre sur les attributs d'innovation technologique de l'industrie et applique de nouvelles technologies pour développer et développer les industries émergentes et futures qui sont innovantes. , à forte intensité technologique et ont de vastes perspectives de développement. La deuxième est de prêter attention à la particularité et à l'importance du stade de développement actuel de l'industrie de l'innovation scientifique et technologique de mon pays. Dans le contexte de « changements majeurs jamais vus depuis un siècle », l'environnement interne et externe du développement de la Chine a subi de profonds changements et l'importance de l'innovation scientifique et technologique s'est encore accrue. Le troisième est d'explorer des méthodes d'évaluation raisonnables pour les entreprises d'innovation technologique de mon pays. Les entreprises technologiquement innovantes présentent de nombreuses différences par rapport aux entreprises traditionnelles en termes de concepts de création de valeur et d'allocation du marché des capitaux. Cela signifie que les idées d'évaluation des entreprises technologiquement innovantes sont différentes de celles des entreprises traditionnelles. Il est important de choisir des méthodes d'évaluation raisonnables pour les entreprises technologiquement innovantes. . Aide à mieux juger de sa valeur d'investissement.
Question 2 : Quelle est la base théorique de « l’estimation Cot » ?
Schumpeter (1912) croyait dans « La théorie du développement économique » que « l'innovation est la seule force motrice du développement économique » et divisait l'innovation en cinq types : l'introduction de nouveaux produits, l'adoption de nouvelles méthodes de production, l'ouverture de nouveaux marchés et le contrôle de nouvelles méthodes. des matières premières. Sources d’approvisionnement et mise en place de nouvelles organisations. Après des centaines d'années d'évolution, la théorie de l'innovation a deux significations importantes : premièrement, l'innovation joue un rôle endogène important dans la promotion du développement économique ; deuxièmement, le corps principal de l'innovation n'est pas seulement les entrepreneurs, mais aussi les gouvernements, les entreprises, les instituts de recherche scientifique et les intermédiaires ; , et les marchés. C’est une force importante qui soutient l’innovation. La théorie du cycle de vie de l'entreprise a été proposée pour la première fois par Haire (1959). Il n'existe pas de conclusion unifiée dans les cercles universitaires sur la division des étapes du cycle de vie de l'entreprise. Le cycle de vie de l'entreprise comprend grossièrement plusieurs étapes telles que le bourgeonnement, l'expansion, la période de forte croissance. période de maturité et période de déclin. Reportez-vous à « Le côté obscur de l'évaluation » qui combine le développement et l'évaluation des entreprises. Les entreprises d'innovation technologique ont des perspectives et des modèles industriels différents, des sources de valeur, des caractéristiques financières et des ressources disponibles à différentes étapes du cycle de vie. pour Choisissez parmi différentes méthodes d’évaluation.
Question 3 : Quels sont les avantages politiques de l’« évaluation spéciale » ?
Ces dernières années, le niveau politique chinois a attaché une grande importance au domaine de l’innovation scientifique et technologique. Premièrement, le rôle de l'innovation scientifique et technologique dans la construction de la modernisation continue de croître, devenant ainsi un point de départ important pour le développement de nouvelles forces productives et la réalisation d'un développement de haute qualité dans notre pays. Deuxièmement, ces dernières années, le soutien politique de la Chine aux « technologies dures » a été continuellement amélioré. Sur la base des explications de la Commission nationale du développement et de la réforme, les domaines représentatifs comprennent les puces optoélectroniques, l'intelligence artificielle, l'aérospatiale, la biotechnologie, les technologies de l'information, les nouveaux matériaux et les nouveaux. l’énergie et la fabrication intelligente attendent. Troisièmement, la réforme du marché des capitaux de mon pays continue de s'approfondir. Dans le cadre des « Neuf articles du nouveau pays », le marché des capitaux continue de renforcer son soutien à l'innovation technologique et au développement de nouvelles forces productives. Le système « 1+N », la Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières et la bourse ont successivement publié « Huit articles » sur la science et la technologie et d'autres réglementations encouragent le développement des entreprises scientifiques et technologiques.
Question 4 : Quelle est la tendance de développement de l’industrie scientifique et technologique de mon pays en termes de construction sous-jacente de « l’évaluation spéciale » ?
Sur la base de la situation de la chaîne industrielle, nous divisons l'industrie de l'innovation scientifique et technologique de mon pays en étapes de développement suivantes : 1) industries tournées vers l'avenir ; 2) industries importantes pour améliorer la résilience et le niveau de sécurité de la chaîne industrielle, et le niveau de substitution nationale doit être amélioré ; 3) les industries Les industries dans lesquelles notre pays possède des avantages compétitifs et sont en croissance ; 4) les industries avantageuses qui sont relativement matures et ont une compétitivité mondiale exceptionnelle. Certaines industries d'innovation technologique se trouvent actuellement dans un nouveau cycle de technologie et d'offre et de demande en raison des ajustements de la chaîne d'approvisionnement. Dans une perspective à long terme, les tendances technologiques en matière d’IA, de transformation des énergies vertes et de reconstruction de la chaîne industrielle dans le contexte de la démondialisation ont posé des défis au domaine de l’innovation scientifique et technologique ainsi que de nouvelles opportunités de développement. En termes de tendances technologiques, nous pensons que l'industrie de l'IA générative accélère sa mise en œuvre et que les entreprises de la chaîne industrielle explorent activement les boucles commerciales fermées. Dans le même temps, l'IA est également un moteur important pour le développement d'une nouvelle productivité, et elle est attendue. pour conduire et diriger un nouveau cycle de changement industriel ; la transformation mondiale de l'énergie verte a obtenu les premiers résultats, la nouvelle industrie énergétique de mon pays devrait subir des tests dans un environnement complexe et renforcer progressivement le processus de modernisation industrielle. Du point de vue de la reconstruction de la chaîne industrielle, face aux défis de l'ère de la démondialisation, les entreprises scientifiques et technologiques de Chine explorent également activement les moyens de réagir et d'optimiser de manière dynamique les voies de développement. Du point de vue du cycle court, les positions actuelles du cycle de l'offre et de la demande des diverses industries dans le domaine de l'innovation scientifique et technologique sont différenciées, ce qui signifie également qu'il existe des différences dans la logique d'allocation comprise du point de vue du marché des capitaux.
Question 5 : Dans les conditions de marché de « l'évaluation technique », quelle est la performance des entreprises d'innovation scientifique et technologique sur le marché des capitaux ?
En prenant les entreprises du Conseil de l'innovation scientifique et technologique comme représentants pour observer la performance du domaine de l'innovation scientifique et technologique des actions A au cours des dernières années, nous avons résumé les caractéristiques des fondamentaux correspondant à la performance du cours des actions dans les aspects suivants : 1 ) Dans le domaine de l'innovation scientifique et technologique, les bénéfices dans le même secteur maintiennent une croissance stable ou le ROE. Les entreprises au sommet ont tendance à avoir de meilleures performances sur le marché. 2) Le phénomène intéressant est que la rentabilité actuelle n'est pas une déduction obligatoire pour les entreprises scientifiques et technologiques, et que le marché n'a pas accordé de « remise » ciblée à ces entreprises. 3) Différentes industries d'innovation scientifique et technologique se trouvent à différents stades de développement et de cycles de vie, et la relation entre la performance des actifs et la rentabilité des sociétés cotées dans l'industrie est différente. 4) Pour les entreprises qui continuent de réaliser des bénéfices, la rentabilité est le principal moteur de la hausse des cours des actions ; pour les entreprises qui ont subi des pertes, les investisseurs préfèrent les entreprises avec des revenus plus faibles mais un potentiel de croissance plus important. 5) Du point de vue de la R&D, pour les entreprises ayant des bénéfices nets toujours positifs, les investisseurs sont prêts à accorder une certaine prime de valorisation aux entreprises ayant des niveaux de R&D élevés ; pour les entreprises qui ont subi des pertes, les cours des actions des entreprises avec des niveaux de R&D élevés ont également une valeur relative ; performance.
Question 6 : Comment construire un système-cadre de recherche pour « l’évaluation spéciale » ?
En combinant les bases théoriques, la réalité et les résultats de tests empiriques, nous avons dans un premier temps tenté d'explorer la construction d'un cadre de recherche de « valorisation spéciale », à partir de trois niveaux : les tendances du secteur, les fondamentaux de l'entreprise et la valorisation.
Tendances industrielles, dans une perspective à long terme, le développement de l'industrie scientifique et technologique de mon pays doit prendre en compte l'innovation technologique et les changements de la chaîne industrielle. D'une part, nous pensons que les facteurs liés aux tendances technologiques de l'industrie peuvent être pris en compte. Des considérations telles que la maturité technologique, les barrières techniques, etc., et la R&D industrielle peuvent être l'investissement, le nombre de brevets, la courbe de maturité technologique de Gartner, etc. sont utilisés comme références. D’un autre côté, l’examen des fondamentaux de l’industrie doit également prendre en compte les restrictions externes auxquelles elle est confrontée, sa dépendance aux importations, son degré de localisation, le soutien gouvernemental, les risques réglementaires et d’autres facteurs. Du point de vue du cycle court, il est nécessaire de considérer le contexte macroéconomique et de juger de la prospérité de l'industrie sur la base d'indicateurs à haute fréquence présentant les caractéristiques de l'industrie. Par exemple, si certaines nouvelles industries énergétiques sont actuellement confrontées à une phase de demande limitée, davantage. l’accent peut être mis sur les changements du côté de l’offre.
En ce qui concerne les fondamentaux des entreprises, les entreprises d’innovation scientifique et technologique ont des perspectives et des modèles industriels, des sources de valeur, des caractéristiques financières et des ressources disponibles différentes à différentes étapes de leur cycle de vie. En termes d'indicateurs financiers, nous recommandons de considérer des indicateurs tels que le ROE, la croissance des revenus et la croissance du bénéfice net pour mesurer la rentabilité, et des indicateurs tels que le ratio investissement en R&D/revenu pour mesurer les capacités d'innovation. En termes d'indicateurs non financiers, les données financières des entreprises d'innovation scientifique et technologique aux stades embryonnaires et d'expansion ne sont pas encore stables. Nous pouvons considérer des indicateurs non financiers basés sur des indicateurs de prospérité industrielle et d'espace de développement, tels que le nombre d'utilisateurs. , l'espace de marché, la part de marché, le trafic, le volume des commandes et d'autres indicateurs non financiers mesurent la valeur de l'entreprise.
Au niveau de la valorisation des entreprises, selon la théorie du cycle de vie des entreprises, les entreprises technologiques peuvent appliquer différentes méthodes de valorisation à différentes étapes du cy...
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