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Marché obligataire Yu Yan
Abstrait
Les trois étapes du marché haussier : hausse rapide – jeu – haussier (ou affaiblissement)
À en juger par l'expérience historique, le marché haussier peut être divisé en trois étapes : hausse rapide - jeu - hausse (ou affaiblissement). La phase de hausse rapide est généralement due à des politiques favorables et à des émotions, et le marché connaîtra une forte hausse. En entrant dans la phase de jeu, le sentiment du marché a commencé à devenir plus rationnel, et le marché s'est contracté et a reculé. En fin de partie, le marché entre dans un mode « wait and see », attendant que des informations supplémentaires soient mises en œuvre. Lorsque des informations supplémentaires apparaissent, le marché entre dans la troisième étape. Deux situations peuvent se produire à ce stade, l'une est que le marché est haussier et l'autre est que le marché s'affaiblit.
Étape du jeu : la relation entre volume et prix et "l'écart en ciseaux" indiquent un tournant
La relation volume-prix peut nous aider à estimer l’emplacement du point d’inflexion. Les fondamentaux changent lentement et les données sont relativement peu fréquentes, de sorte que la relation volume-prix peut refléter plus directement les changements de sentiment. Dans le même temps, nous appelons la différence de rendement cumulé entre les 10 % les plus performants et les 10 % les moins performants des actions au cours de la phase de hausse rapide « l’écart en ciseaux ». Au stade du jeu, l'écart entre les ciseaux a généralement tendance à se réduire, ce qui peut refléter le degré de digestion du sentiment du marché.
À en juger par l'expérience historique, lorsque le prix chute à « mi-hauteur de la montagne » depuis la hausse rapide, cela indique que la phase de jeu touche à sa fin ; le marché peut avoir les bases d’un mouvement haussier. Si les industries fortes continuent de dominer la phase de croissance rapide, l'« écart en ciseaux » pourrait s'inverser lorsqu'il atteint environ 90 %, sinon il pourrait s'inverser lorsqu'il atteindra 50 à 70 % ;
La troisième étape (haussière ou affaiblie) : les politiques et les fondamentaux déterminent la tendance
La troisième étape du marché sera-t-elle haussière ou faible ? Elle est indissociable de l’influence de deux facteurs : l’un est la surcharge politique et l’autre les attentes fondamentales.
Il existe une surpondération politique + un soutien fondamental : le marché a rebondi de manière significative, porté par les attentes politiques, et s'est renforcé grâce au soutien des attentes fondamentales jusqu'à ce que les données fondamentales s'affaiblissent.
Pas de surpondération politique + soutien fondamental : le marché devrait sortir du marché « haussier lent ».
Il y a une surpondération de la politique + pas de soutien fondamental : si le marché estime que l'impact positif de la politique sera plus important, il devrait sortir d'une période de « courte hausse ». Si le marché est davantage préoccupé par la pression sur les fondamentaux, il pourrait poursuivre sa tendance à la correction.
Pas de surpondération politique + pas de soutien fondamental : le marché s'affaiblit fondamentalement dans la troisième étape.
En regardant plus loin, les politiques et les fondamentaux déterminent les cours des actions en affectant le ROE et la valorisation. Parmi eux, les facteurs d'influence du ROE comprennent la production, le prix, la marge bénéficiaire et les capitaux propres, tandis que les facteurs d'influence de la valorisation comprennent les attentes en matière de bénéfices et l'appétit pour le risque. Parallèlement, cet article répertorie également quelques indicateurs d'observation (voir le texte pour plus de détails).
Ce cycle de jeu peut prendre beaucoup de temps et le marché pourrait encore être volatil à l'avenir.
Ce cycle de marché haussier en est encore au stade du jeu (analyste Jin Qilin). Premièrement, par rapport au point historique d'entrée dans la troisième étape, la position relative des indicateurs de volume et de prix et de « l'écart en ciseaux » est encore relativement élevée ; deuxièmement, le marché est entré dans la « période de fenêtre » politique et la réparation fondamentale ; Le signal reste à vérifier. La logique la plus reconnue par le marché est toujours qu’une politique budgétaire progressive favorise la réparation du ROE. Dans l’ensemble, le marché pourrait être volatil à l’avenir et la phase de jeu pourrait être longue. Sur cette base, nous déduisons les conditions futures du marché comme suit :
1. Si les indicateurs de volume et de prix et « l'écart en ciseaux » touchent la position empirique, mais que la politique et les fondamentaux font toujours défaut, le marché peut rebondir brièvement.
2. Si les politiques sont intensifiées et que des réparations fondamentales restent à vérifier, les valorisations boursières pourraient être les premières à augmenter. Si les fondamentaux s'améliorent à l'avenir, le marché haussier pourrait officiellement entrer dans la phase haussière ; s'il est encore en état de vérification, les premières valorisations tendues du marché pourraient entrer dans une période de digestion.
3. Si le signal de réparation fondamentale se poursuit avant l'introduction d'une politique incrémentale et que, dans le même temps, les indicateurs de volume et de prix et l'écart en ciseaux touchent le niveau d'expérience, le marché devrait ouvrir la voie à un marché haussier lent si le volume et l'écart en ciseaux se maintiennent. les indicateurs de prix et « l'écart des ciseaux » n'ont pas encore atteint le niveau d'expérience, le marché aura peut-être encore besoin de vérifier l'attitude de réparation fondamentale.
Avertissement de risque : les événements géopolitiques se sont produits au-delà des attentes ; la pression à la baisse sur l’économie nationale a dépassé les attentes ; la mise en œuvre de la politique budgétaire n’a pas été aussi efficace que prévu ; il existe une incertitude quant à la formation du gouvernement de Trump.
Depuis fin septembre, le marché des actions a connu une « hausse rapide - correction - choc ». Au 25 novembre, l'indice composite de Shanghai a clôturé à 3 264, ce qui est relativement inférieur au sommet de 3 674 du 8 octobre. nettement supérieur à la forte hausse de la position basse avant. Cela a placé certains acteurs du marché face à un dilemme : d'une part, les attentes du marché ont été considérablement renforcées et les attentes de suivi existent toujours, d'autre part, la hausse rapide a pratiquement pris fin depuis le 9 octobre ; les caractéristiques des jeux de marché ont commencé à apparaître, la rotation sectorielle s'est accélérée et les difficultés d'investissement ont considérablement augmenté.
Comment appréhender le stade du marché haussier est devenu une question clé pour résoudre les problèmes ci-dessus. Dans ce rapport, nous combinons les cinq périodes de marché haussier depuis 1999 pour résumer le cadre d'analyse en « trois ...
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