Breakingviews - Les barons du rachat salivent face à un prix de richesse incertain

Liam Proud - Reuters - 20/11
Tous ceux qui investissent sur les marchés privés sont d’accord : pour voir grand, il faut voir petit. Les gestionnaires d’actifs alternatifs qui se lancent dans le capital-investissement, l’immobilier et les infrastructures sont devenus grands et riches en levant des fonds auprès des fonds de pension, des fonds de dotation et d’autres grands dépositaires de liquidités. Aujourd’hui, ils se tournent de plus en plus vers de petits investisseurs individuels. Leurs estimations des sommes à gagner vont de dizaines à plusieurs centaines de milliards de dollars. Ces divergences trahissent des compromis difficiles inhérents à la conception de nouveaux produits et au respect de réglementations strictes. Il n’est pas étonnant que les investisseurs adoptent une approche attentiste.
NEW YORK/LONDRES, 20 novembre (Reuters Breakingviews) - Tous ceux qui investissent sur les marchés privés sont d'accord : pour voir grand, il faut voir petit. Les gestionnaires d’actifs alternatifs qui se lancent dans le capital-investissement, l’immobilier et les infrastructures sont devenus grands et riches en levant des fonds auprès des fonds de pension, des fonds de dotation et d’autres grands dépositaires de liquidités. Aujourd’hui, ils se tournent de plus en plus vers de petits investisseurs individuels. Leurs estimations des sommes à gagner vont de dizaines à plusieurs centaines de milliards de dollars. Ces divergences trahissent des compromis difficiles inhérents à la conception de nouveaux produits et au respect de réglementations strictes. Il n’est pas étonnant que les investisseurs adoptent une approche attentiste.
Blackstone (BX.N), ouvre un nouvel onglet, doit une part décente de ses 1,1 billions de dollars d'actifs, à la pointe du secteur, à ses premiers succès dans la conquête du marché de la « richesse privée ». Le président Jon Gray, dont la société gère des véhicules conçus pour les particuliers depuis des années, parle maintenant et ouvre un nouvel onglet sur un « espace de richesse de 80 000 milliards de dollars ». Mais même ce chiffre énorme semble pessimiste à côté de son rival Apollo Global Management (APO.N), qui ouvre un nouvel onglet, le patron Marc Rowan, qui vante, ouvre un nouvel onglet, un marché adressable total (TAM) de 150 000 milliards de dollars. Le plus étoilé est KKR (KKR.N), ouvre un nouvel onglet, qui a signalé, ouvre un nouvel onglet un marché de la richesse privée de 197 000 milliards de dollars à partir de 2022. Les chiffres sont un mélange d'estimations d'analystes comme Preqin et Bain & Co., avec des conjectures supplémentaires ajoutées.
La relative modestie de Blackstone dissimule ses solides antécédents. Prenez par exemple son véhicule d'investissement immobilier de 52 milliards de dollars, Blackstone Real Estate Income Trust (BREIT). Le fonds est ouvert et ouvre un nouvel onglet aux personnes ayant à la fois un revenu brut minimum et une valeur nette de 70 000 $, à l'exclusion de la valeur de leur mai...
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