Leader d’opinion | Zhang Yu
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Le 3 avril 2024, la banque centrale a publié la réunion ordinaire du Comité de politique monétaire pour le premier trimestre 2024. Notre compréhension de cela est la suivante.
Point de vue central
1. Cette réunion ordinaire se concentre sur quatre changements majeurs dans la déclaration de la banque centrale : supprimer la nécessité d'accroître le contrôle de la politique macroéconomique, souligner que l'inflation à l'étranger est toujours tenace, prétendre établir un nouvel outil de refinancement et attirer l'attention sur les changements à long terme. -rendements à terme.
2. Cette réunion ordinaire devrait également prêter attention à la déclaration inchangée de la Banque centrale : la déclaration de la Banque centrale sur le taux de change n'a pas changé du tout. Sous la pression de la stabilisation du taux de change, les taux d'intérêt interbancaires sont faciles à resserrer mais difficiles à assouplir à court terme.
3. Pour le marché des capitaux, la suppression et l'augmentation du contrôle de la politique macroéconomique correspondent au moins à une diminution de la probabilité d'une politique monétaire plus poussée, ce qui suggère que l'inflation à l'étranger est toujours persistante ou indique les inquiétudes de la banque centrale quant à la capacité de la Réserve fédérale à réduire les taux d'intérêt. au milieu de l'année. Le marché des actions peut encore se concentrer sur les opportunités structurelles à court terme, tandis que le marché obligataire doit se méfier des perturbations provoquées par l’évolution des taux d’intérêt interbancaires.
Résumé du rapport
Soyez attentif aux quatre changements majeurs annoncés lors de la réunion ordinaire du Comité de politique monétaire
1. La banque centrale a supprimé « accroître les efforts de contrôle de la politique macro » dans l’aperçu de la politique.
① Comparaison historique : depuis 2021, seuls les T1~T3 en 2021 et le T1 en 2023 n'ont pas eu l'expression « augmentation ».
② L'environnement macro avant « l'augmentation » : L'environnement macro à cette époque correspondait à peu de pression pour stabiliser la croissance, et les politiques étaient davantage axées sur les questions structurelles.
③ Concernant la compréhension actuelle selon laquelle il n'y a pas d'« augmentation » : les données économiques du début de l'année indiquent qu'il n'est pas difficile d'atteindre l'objectif économique d'environ 5 % au premier trimestre. Dans le contexte de faibles pressions sur les objectifs, du moins au niveau de la politique monétaire, la probabilité de nouvelles politiques contracycliques à court terme a été réduite.
2. La banque centrale rappelle que « l’inflation à l’étranger est collante »
① Changements dans la déclaration : Contrairement à la réunion trimestrielle précédente, la Banque centrale a ajouté cette fois la déclaration selon laquelle « l'inflation est toujours collante ».
②Contexte : Les récentes données solides du PMI aux États-Unis ont déclenché des inquiétudes sur le marché concernant la « reflation » aux États-Unis. Cela a également ébranlé les attentes du mar...
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