Pour les transactions boursières, veuillez lire les rapports de recherche des analystes de Jin Qilin. Ils font autorité, professionnels, opportuns et complets, vous aidant à exploiter les opportunités thématiques potentielles !
Recherche sur les valeurs mobilières CITIC
En 2024, le cycle de hausse des taux d'intérêt aux États-Unis et en Europe est terminé, les attentes économiques se sont améliorées, la demande de reconstitution industrielle a rebondi, la Chine poursuivra sa politique de croissance stable et on peut s'attendre à ce que la consommation intérieure et étrangère résonne. Dans le même temps, la révolution mondiale de l’énergie verte se poursuit et la demande de métaux non ferreux et d’autres produits liés aux ressources augmente.
Du côté de l’offre, des contraintes rigides telles que la prévalence du protectionnisme des ressources, l’insuffisance des dépenses d’investissement et les goulots d’étranglement de l’offre ont rendu l’offre incapable de répondre à la consommation. La transformation de l'énergie ancienne et nouvelle et la résonance de la consommation interne et externe, associées à l'offre limitée de matières premières, rendent le facteur de prix plus évident, et les stars de l'industrie non ferreuse arrivent.
01 Les produits de ressources dont l’offre est limitée devraient prendre de l’ampleur
Point de vue central
Le cycle de hausse des taux d'intérêt de la Fed est terminé et le cycle de réduction des taux d'intérêt est sur le point de commencer.La faiblesse des attentes du dollar américain a stimulé les « attributs financiers » des métaux non ferreux. La reprise de la demande intérieure et étrangère a favorisé la croissance de la consommation de produits non ferreux, la révolution mondiale de l'énergie verte se poursuit et de nouvelles forces productives nationales sont prêtes à se développer, ce qui devrait lancer un nouveau cycle de demande pour certains produits. Du côté de l'offre, en raison de contraintes rigides telles que la prévalence du protectionnisme des ressources, l'insuffisance des dépenses d'investissement et les goulets d'étranglement de l'offre, les produits de ressources à offre limitée représentés par le cuivre et l'aluminium pourraient ouvrir la voie à un marché haussier. La performance des métaux mineurs est particulièrement impressionnante. , comme leurs ressources sont plus rares et la rigidité de l'offre est plus importante et étroitement liée au développement de nouvelles forces productives. La compréhension du marché des petits métaux peut présenter un certain écart dans les attentes. Le centre de prix des produits de base connexes et le centre d'évaluation du capital les objectifs d’actions du marché devraient atteindre une résonance et progresser, sortant du marché haussier.
Résumé
Ces dernières années, le phénomène de résonance de l'allocation des ressources scientifiques et technologiques est progressivement devenu important, avec des rendements excédentaires relativement évidents. Face à la nouvelle vague de révolution technologique mondiale, la structure de la demande d'éléments a subi des changements majeurs, tels que l'augmentation de la demande de lithium, de cobalt et de nickel, l'augmentation de la demande de cuivre et d'aluminium due aux nouvelles énergies et à l'étain. La demande de molybdène augmente en raison du développement de l'IA, la demande de molybdène augmente en raison de la modernisation des matériaux métalliques , la demande d'antimoine augmente en raison de la demande de photovoltaïque, et la demande d'autres métaux comme le tungstène évolue également. Les changements du siècle prochain seront également une opportunité centenaire : sera-t-elle une opportunité pour les produits issus des ressources ? Nous en sommes profondément convaincus, et voici la principale logique que nous avons dégagée.
Logique 1 : Réévaluation des attributs cycliques : la rareté des ressources devient de plus en plus évidente, les dépenses d'investissement sont insuffisantes et les effets des réformes du côté de l'offre se font sentir. L'offre maintiendra un faible taux de croissance et les attributs cycliques passeront d'une double offre et demande. fluctuations de la demande unique. Les attributs cycliques peuvent s'affaiblir. Les produits de ressources dont l'offre est limitée, représentés par le cuivre et l'aluminium, peuvent ouvrir la voie à un marché haussier.
Logique 2 : attributs financiers : le cycle de hausse des taux d’intérêt de la Réserve fédérale est terminé et devrait entamer un cycle de réduction des taux d’intérêt au milieu de 2024. La faiblesse du dollar américain stimulera les attributs financiers des non-ferreux.
Logique 3 : Attributs des matières premières : La résonance de la demande mondiale est rétablie et favorise la croissance de la consommation de métaux non ferreux.
Logique 4 : la dédollarisation s'accélère, l'altermondialisation est en hausse et le nationalisme lié aux ressources est en hausse.
Logique 5 : Avec le développement vigoureux de la nouvelle productivité de qualité de la Chine, le processus de modernisation de la fabrication haut de gamme s'accompagnera également d'une modernisation du système matériel, ce qui conduira inévitablement à un nouveau cycle de demande pour certains éléments métalliques.
Les métaux de base représentés par le cuivre et l'aluminium et les métaux précieux représentés par l'or ont continué à interpréter la logique ci-dessus. Nous sommes toujours très optimistes quant aux opportunités d'investissement des types ci-dessus. Cependant, la grande différence attendue actuellement provient des métaux mineurs et des métaux mineurs. les ressources sont plus rares. , une plus grande rigidité de l'offre et plus étroitement liée au développement de nouvelles forces productives, le centre des prix des produits de base connexes et le centre de valorisation des objectifs de capitaux propres du marché des capitaux devraient évoluer en résonance vers le haut. Sous différentes combinaisons logiques, il est recommandé de se concentrer sur huit catégories de configurations non ferreuses : étain, antimoine, tungstène, molybdène, cuivre, aluminium, or et argent.
02 Rapport sur la stratégie d'investissement de l'industrie des métaux non ferreux pour 2024 : résonance des demandes nouvelles et anciennes et matières premières industrielles limitées, construction d'une mer d'étoiles non ferreuses
Depuis le début de 2023, l'indice CSI 300 a chuté de 9,9 % et l'indice de l'industrie des métaux non ferreux de 10,1 %, sous-performant le marché de 0,2 point de pourcentage. Cependant, parmi les secteurs non ferreux, le secteur du cuivre et celui de l'or ont augmenté respectivement de 14,4% et 14,3%, surperformant le marché de 24,4 et 24,5 points de pourcentage respectivement, et se sont bien comportés.
En 2024, le cycle de hausse des taux d'intérêt aux États-Unis et en Europe est terminé, les attentes économiques se sont améliorées, la demande de reconstitution industrielle a rebondi, la Chine poursuivra sa politique de croissance stable et on peut s'attendre à ce que la consommation intérieure et étrangère résonne. Dans le même temps, la révolution mondiale de l’énergie verte se poursuit et la demande en métaux non ferreux associés s’amplifie. Du côté de l’offre, des contraintes rigides telles que la prévalence du protectionnisme des ressources, l’insuffisance des dépenses d’investissement et les goulots d’étranglement de l’offre ont rendu l’offre incapable de répondre à la consommation. La transformation de l'énergie ancienne et nouvelle et la résonance de la consommation interne et externe, associées à l'offre limitée de matières premières, rendent le facteur de prix plus évident, et les stars de l'industrie non ferreuse arrivent.
Pourquoi sommes-nous optimistes quant aux opportunités d’investissement dans les métaux non ferreux ?
Logique 1 : Attributs du produit : la demande chinoise a atteint son point bas et la demande étrangère s'est redressée, favorisant conjointement la croissance de la consommation de produits non ferreux. La croissance régulière de l'économie chinoise sera le lest de la croissance de la consommation de matières premières en 2024. On s'attend à ce que des politiques budgétaires actives soient complétées par des liquidités raisonnables et abondantes en 2024 pour renforcer une croissance stable, et la consommation de métaux non ferreux être garanti. Les économies développées d’outre-mer, en particulier l’Europe, connaîtront une croissance négative significative de la consommation de métaux non ferreux en 2023, avec une inflation maîtrisée laissant place à une baisse des taux d’intérêt, une restauration du secteur manufacturier et une révolution énergétique aidant la consommation de métaux non ferreux à l’étranger à rebondir.
Logique 2 : Attributs financiers : Le cycle de hausse des taux d’intérêt de la Fed est terminé et la faiblesse du dollar américain stimule les attributs financiers des non-ferreux. La Réserve fédérale devrait mettre fin à cette série de hausses des taux d’intérêt en 2023 et entamer un cycle de réduction des taux au milieu de 2024. Le renversement de la politique monétaire pourrait être un catalyseur important du point d’inflexion marginal de la dette américaine et du dollar américain. Avec le début des baisses de taux d'intérêt, le dollar américain est entré dans un canal faible, ce qui peut facilement stimuler la hausse des prix des métaux non ferreux libellés en dollars américains.
Logique 3 : Réévaluation des attributs cycliques : la rareté des ressources devient de plus en plus évidente, les dépenses d'investissement sont insuffisantes, les effets de la réforme du côté de l'offre sont apparents, l'offre maintiendra un faible taux de croissance et les attributs cycliques passeront d'une double fluctuation de l'offre et de la demande à une demande unique. fluctuations. À mesure que le développement progresse, les minéraux de haute qualité enfouis peu profondément s'épuisent progressivement et les ressources doivent être recherchées plus profondément. La plupart des teneurs mondiales des minerais de métaux non ferreux sont sur une tendance à la baisse et la rareté des ressources devient de plus en plus évidente ; les prix sont à un niveau bas + l'épidémie a perturbé l'industrie minière mondiale. Les entreprises ont des dépenses d'investissement insuffisantes et la sécurité des ressources pourrait être confrontée à des défis à l'avenir ; les résultats des réformes du côté de l'offre apparaissent progressivement et les sociétés minières ont un espace limité pour accroître la capacité de production sous la pression de la neutralité carbone mondiale ; dans les conditions ci-dessus, on s'attend à ce que l'offre de l'industrie des métaux non ferreux reste rigide et que la production se maintienne À un taux de croissance plus faible, une double fluctuation de l'offre et de la demande se transformer en fluctuations uniques de la demande, et la nature cyclique peut s'affaiblir.
Logique 4 : la dédollarisation s'accélère, l'altermondialisation est en hausse et le nationalisme lié aux ressources est en hausse. La tendance à la diversification monétaire continue d’évoluer et devrait donner naissance à un nouvel ordre monétaire international à l’avenir. L'accélération de la dédollarisation exposera le dollar américain à des pressions à la dépréciation. La croissance de la consommation dans les régions en dehors des États-Unis mettra en évidence ses attributs de préservation de la valeur, ce qui profitera aux prix des matières premières. Ces dernières années, en raison de l'impact de l'épidémie et des hausses des taux d'intérêt de la Réserve fédérale, certains pays miniers ont connu des difficultés financières, une polarisation accrue entre riches et pauvres et de fréquents changements de gouvernement. le nationalisme s’est accru et de nombreux pays ont eu tendance à ajuster leurs politiques minières.
Or : les baisses de taux d’intérêt devraient commencer au milieu de l’année et l’or entre du côté droit des échanges
Logique 1 : Revue de l’or depuis la fin de la hausse des taux d’intérêt jusqu’à la fin de la baisse des taux d’intérêt : le prix a majoritairement enregistré une hausse. Après un an et demi de hausses continues des taux d'intérêt par la Réserve fédérale, le taux cumulé des hausses des taux d'intérêt a atteint 5,25 %. En analysant les prix de l'or des quatre dernières hausses de taux de la Fed de 1994 à 2019, nous avons constaté que dans la moitié une année après la dernière hausse des taux et la baisse des taux, au cours des six mois suivants, l'or a surtout enregistré des gains. Le délai entre la dernière hausse des taux d’intérêt et la première baisse des taux d’intérêt varie de plusieurs mois à plus de dix mois, selon les conditions économiques, l’inflation et le niveau d’emploi du moment.
Logique 2 : Ligne principale de l'inflation et de l'emploi : L'inflation chute vers l'objectif et l'écart d'emploi converge. Après que la Réserve fédérale a relevé les taux d’intérêt 11 fois de suite, les prix de l’alimentation, de l’énergie et des loyers ont fait baisser l’inflation aux États-Unis. Dans une perspective à plus long terme, les activités de consommation du secteur des ménages américains ont tendance à se contracter, les données sur les principales composantes de l’IPC n’ont pas rebondi et l’inflation américaine n’est plus confrontée au risque d’un rebond brutal. Le marché du travail américain se refroidit également. Le déficit de main-d'œuvre sur le marché du travail continue de se réduire. L'épargne excédentaire des résidents est revenue aux niveaux d'avant l'épidémie. La demande de participation au marché du travail a augmenté. Le déficit de main-d'œuvre devrait encore se réduire. Le marché du travail s'est refroidi simultanément, ouvrant la porte à la Réserve fédérale pour discuter de réductions des taux d'intérêt à la mi-2024.
Troisième logique : le crédit du dollar américain s'affaiblit et la demande de garantie de crédit en or augmente. Le dollar américain est l'une des principales monnaies de réserve de l'économie mondiale. Lors de la guerre russo-ukrainienne de 2022, les États-Unis excluront la Russie du système de règlement SWIFT, ce qui renforcera la sensibilisation des économies non américaines à la diversification d'autres devises et actifs. En outre, le ratio dette globale/produit intérieur brut des États-Unis a augmenté, ce qui remet en question la capacité du gouvernement américain à résoudre les problèmes d'endettement. Le déclin de la crédibilité des États-Unis nuira à la dépendance des économies non américaines à l'égard des États-Unis. dollar. L’or est utilisé comme garantie pour le crédit des monnaies non américaines, ce qui va stimuler sa demande et faire monter le niveau central des prix de l’or, ce qui explique aussi dans une certaine mesure la hausse des taux d’intérêt réels et des prix de l’or.
Logique 4 : Le fer de lance de la tarification de l’or aux taux d’intérêt réels est efficace, et les réductions des taux d’intérêt permettent à l’or d’entrer dans les échanges du bon côté. L’argument selon lequel les taux d’intérêt réels sont évalués en or est toujours valable. Les attentes d’une réduction des taux d’intérêt de la Réserve fédérale au milieu de 2024 se sont accrues. Une fois les baisses de taux d’intérêt engagées, les taux d’intérêt réels suivront la tendance à la baisse des taux d’intérêt nominaux. D'un point de vue empirique, les rendements relatifs des prix de l'or et des actions aurifères sont plus significatifs à partir du moment où la Fed cesse de relever les taux d'intérêt ou est sur le point de cesser de relever les taux d'intérêt jusqu'au moment où la Fed commence à réduire les taux d'intérêt pour la première fois. ou pour la deuxième fois.
Argent : la pénurie d’offre crée une poussée à la hausse et la politique monétaire est modifiée pour amplifier l’élasticité à la hausse.
Logique 1 : l’augmentation future de l’offre est limitée. Dans l'offre mondiale des mines d'argent, environ 72 % de la production d'argent extraite provient de sous-produits des mines de plomb/zinc, de cuivre et d'or. Parmi eux, les sous-produits des mines de plomb-zinc constituent la plus grande source d'argent extrait. La baisse de la production d'argent sous-produit des mines de plomb et de zinc a conduit à une augmentation globale de la production, et en même temps, des facteurs tels que la baisse de la teneur des mines et les troubles sociaux dans certaines régions peuvent entraîner une baisse de la production. de l'argent extrait ne répond pas aux attentes. Dans le même temps, la demande d'argent est forte. Depuis 2020, la demande d'argent a augmenté de 38 % en cumulé. L'économie verte a stimulé la croissance de la demande industrielle d'argent et l'utilisation de l'argent dans le photovoltaïque a fortement augmenté.
Logique 2 : double-cliquez sur les attributs financiers et industriels de l’argent, et le prix aura une grande élasticité à la hausse. Les hausses de taux d'intérêt de la Réserve fédérale touchent à leur fin et les attentes d'une baisse des taux d'intérêt en 2023 augmentent. Une fois que les réductions de taux d'intérêt commenceront plus tard, les taux d'intérêt nominaux entraîneront une baisse des taux d'intérêt réels, ce qui deviendra la force motrice des attributs financiers de l'argent. En termes d'attributs industriels, la demande de l'industrie de l'argent est forte, l'augmentation de l'offre est limitée, l'offre d'argent est limitée et l'industrie manufacturière économique mondiale a touché le fond et a rebondi.L'attribut des matières premières donne aux prix de l'argent la deuxième dynamique haussière.
Cuivre : l'offre à long terme à l'extrémité de la mine s'est réduite, l'énergie verte a favorisé l'amplification de la demande et nous recherchons des emplacements appropriés pour l'aménagement.
Logique 1 : les teneurs du minerai de cuivre ont diminué, les taux d'interférence ont augmenté et la croissance de la production est restée inférieure aux prévisions. La teneur en cuivre de la croûte terrestre est d'environ 0,01 % et la teneur moyenne des mines de cuivre est passée de 0,71 % en 2000 à 0,53 % en 2023. Les mines du monde entier sont généralement confrontées au problème du vieillissement et la teneur moyenne de Les mines de cuivre déclinent progressivement et la tendance est difficile à inverser. Dans le même temps, les conditions météorologiques et les conflits communautaires dans les principaux pays producteurs de minerais comme le Chili et le Pérou se sont aggravés, et les taux d'interférence et les incertitudes dans l'exploitation du cuivre ont augmenté. La production mondiale des mines de cuivre augmentera de 775 000 tonnes (+3,55 %) en 2023. , pour la deuxième année consécutive Inférieur aux attentes générales du marché, l'avancement des projets de développement des ressources est « inférieur aux attentes » et pourrait devenir la chose la plus « attendue » à l'avenir. Selon les prévisions de production des sociétés cotées et les changements dans les mines suivis par les agences d'information, le taux de croissance des mines de cuivre mondiales devrait culminer en 2024.
Logique 2 : avec la conversion de l'ancien et du nouveau dynamisme de la consommation, le centre de consommation devrait progresser. La consommation mondiale de cuivre est dispersée dans la construction (27 %), les réseaux électriques (28 %), les biens de consommation (22 %), les transports (12 %), les machines (11 %) et d'autres domaines. Par rapport à l'étranger, la structure du cuivre de mon pays est concentrés dans l'énergie électrique. Le réseau électrique (37 %), la construction (17 %), les transports (9 %) et les machines (12 %) disposent d'une grande marge d'optimisation. De nouveaux domaines de consommation de cuivre tels que le photovoltaïque, l'énergie éolienne et les véhicules à énergie nouvelle liés aux énergies nouvelles se développent rapidement, et l'expansion de la nouvelle consommation devrait affaiblir la proportion des réseaux électriques et de l'immobilier dans la consommation. D'ici 2026, la consommation de cuivre dans les secteurs photovoltaïque, éolien et des véhicules à énergies nouvelles atteindra respectivement 3,03 millions de tonnes, 1,12 millions de tonnes et 2,2 millions de tonnes. La proportion d'énergie nouvelle composée de ces trois dans la consommation de cuivre raffiné passera de 8,6 %. en 2021 à 2026. 22,9% de l'année. Dans le même temps, poussant le centre de consommation mondial de cuivre raffiné au-dessus de 2,5 %, la structure mondiale de l’offre et de la demande de cuivre raffiné continuera de s’améliorer après 2024, avec un écart de 112 000 tonnes et de 410 000 tonnes en 2025-2026.
Logique 3 : Les baisses de taux d’intérêt de la Réserve fédérale stimuleront les attributs financiers du cuivre. Les données sur l'inflation et l'emploi aux États-Unis se sont toutes deux affaiblies. La Réserve fédérale a atteint la fin de ses hausses de taux d'intérêt. Les hausses rapides des taux d'intérêt et les taux d'intérêt élevés ont un retard dans les dommages causés à l'économie. L'impact négatif des hausses de taux d'intérêt émerge progressivement. Une fois que l'économie entrera en récession, l'inflation diminuera rapidement. Les attentes selon lesquelles la Réserve fédérale débloquera des liquidités pour stimuler l'économie se sont renforcées et les « attributs financiers » des prix du cuivre deviendront le moteur.
Aluminium : une offre rigide, exploitée par de multiples points de demande, et des lacunes non résolues stimulent les bénéfices de l'industrie
Logique 1 : plafond » de la capacité de production nationale et interférence de l'approvisionnement du sud-ouest, la croissance de la production nationale d'aluminium électrolytique a été supprimée jusqu'à la limite. La capacité nationale de production d'aluminium électrolytique culminera à 43 millions de tonnes en 2023 et le taux d'utilisation des capacités atteindra 96 %. La capacité de production est infiniment proche du « plafond » de 45 millions de tonnes. Dans le même temps, la région du Yunnan, avec une capacité de production opérationnelle de 5,8 millions de tonnes, souffre d'une réduction de production de 20 à 40 % à chaque saison sèche, comprimant la production future. la croissance à 1-2%, ce qui est incomparable avec celle de plus de 3%. La croissance de la consommation est incohérente.
Logique 2 : Les projets d’aluminium électrolytique à l’étranger, qui suscitent de grands espoirs, progressent lentement. Les principales destinations planifiées pour de nouvelles capacités de production d’aluminium électrolytique à l’étranger sont l’Indonésie, le Vietnam, l’Iran et d’autres pays dotés de ressources et d’énergie exceptionnelles. La quantité prévue qui peut être mise en œuvre à long terme dépasse 5 millions de tonnes et la capacité de production à long terme est supérieure à 10 millions de tonnes. Cependant, au cours du projet, il a rencontré une série de problèmes tels qu'une alimentation électrique insuffisante. , des coûts d'investissement élevés et des progrès lents dans la construction. En conséquence, presque tous les projets à l'étranger en 2024 Aucun nouveau projet n'a été mis en production et 500 000 tonnes seront investies en 2025.
Logique 3 : la demande est en plein essor, l'écart entre l'offre et la demande intérieures se creuse et le renforcement des prix intérieurs fait rebondir les prix du LME. Le photovoltaïque à forte croissance et les véhicules à énergies nouvelles sont les principales sources de l’augmentation de la consommation d’aluminium. L’immobilier et les exportations ont connu une bascule au cours des deux dernières années. De 2024 à 2025, si l’on considère le scénario pessimiste d’une baisse de 10% et 15% de la valeur réelle Après l'achèvement des propriétés, l'écart correspondant entre l'offre et la demande intérieure est de 102 214 millions de tonnes, ce qui entraînera des prix intérieurs plus élevés que les prix étrangers.
Logique 4 : les bénéfices de la chaîne industrielle sont concentrés dans le maillon électrolytique de l'aluminium, l'écart entre l'offre et la demande fait monter les prix et les bénéfices de l'industrie sont « ravitaillés en air ». En 2023, le bénéfice TTC de l'industrie de l'aluminium électrolytique sera d'environ 2 250 yuans/tonne, et le bénéfice net après impôts sera d'environ 1 500 yuans/tonne. De 2024 à 2025, le prix moyen de l'aluminium pourrait augmenter de 1 000 yuans/tonne et 1 500 yuans/tonne, et les bénéfices nets des taux d'imposition industriels correspondants sont respectivement de 2 164 yuans/tonne et 3 160 yuans/tonne.
Étain : poussé par la consommation de semi-conducteurs, de photovoltaïques et de véhicules à énergies nouvelles, l'étain raffiné passe du statut d'excédent à celui de pénurie
Logique 1 : les bas prix de l'étain inhibent les dépenses d'investissement, les politiques des principaux pays producteurs de minerai d'étain comportent de grands facteurs d'interférence et il existe de grandes incertitudes quant à l'augmentation du minerai d'étain. Le coût en espèces des nouvelles mines d'étain se situe entre 15 000 et 25 000 dollars américains par tonne, et le prix de l'étain est resté longtemps inférieur à 25 000 dollars américains, ce qui manque de stimulation pour les dépenses d'investissement à long terme. et le Myanmar, ont une grande ingérence politique et l'Indonésie restreint les exportations de minerai d'étain, la répression de l'extraction illégale d'étain, l'État de Wa a directement interdit l'exploitation minière ; la principale source de croissance est l'Afrique, mais l'instabilité politique et géopolitique a inquiété les investisseurs. Dans l’ensemble, la croissance mondiale du minerai d’étain en 2024 sera de 14 500 tonnes, et la production d’étain raffiné sera de 380 000 tonnes.
Logique 2 : Le principal secteur de consommation a commencé à exercer sa force, donnant un élan à la forte demande d'étain raffiné. La soudure à l’étain représente la moitié de la consommation mondiale d’étain. Environ 75 % de la soudure à l’étain est acheminée vers les appareils électroniques grand public, les ordinateurs et les terminaux de communication via la chaîne industrielle des semi-conducteurs. Le marché des semi-conducteurs diminuera d’environ 10 % en 2023, entraînant une baisse de la consommation d’étain. Le marché est unanimement attendu en 2024. Le secteur a rebondi de plus de 10%, porté par la forte croissance continue du photovoltaïque et des véhicules à énergies nouvelles. On s'attend à ce que la consommation totale d'étain atteigne 385 400 tonnes en 2024.
Logique 3 : Le coût des mines d’étain établit la sécurité et pilote le nouveau cycle des semi-conducteurs. En 2023, la ligne du 90e centile du coût total du minerai d'étain mondial est de 26 580 $ US/tonne, et la ligne du 90e centile du coût décaissé se situe entre 180 000 et 190 000 yuans/tonne en RMB. Le prix actuel de l'étain est d'environ 200 000 yuans, avec un prix élevé. marge de sécurité, semi-conducteurs Le rebond de la prospérité a ouvert un nouveau cycle, stimulant la consommation et le commerce de matériaux connexes, notamment l'étain.
Uranium : Le cycle des stocks sur dix ans a atteint son point bas, la demande est solide et le centre de gravité des prix de l’uranium devrait augmenter.
Logique 1 : Modifications du cycle des stocks causées par dix années d’inadéquation de l’offre et de la demande. Selon les données de WNA, le bilan d'uranium sera confronté à un écart de plus de 10 000 tonnes chaque année entre 2018 et 2022, mais la performance des prix est faible pour des raisons de stocks. Cependant, selon les prévisions de l'UxC, les stocks d'uranium devraient chuter de 38 000 tonnes. tonnes en 2022 à 2023. 24 000 tonnes, et les stocks d'uranium devraient continuer à diminuer jusqu'à moins de 10 000 tonnes au cours des années suivantes. L’effet régulateur des stocks sur l’offre de prix continue de diminuer, de sorte que l’élasticité du prix de l’uranium est sensible à la fois aux perturbations de l’offre et aux augmentations marginales de la demande.
Logique 2 : dix années de prix bas ont conduit à des dépenses d'investissement insuffisantes et à des augmentations futures limitées de l'offre. Au cours des trois années suivantes, à l'exception de plusieurs projets tels que Cameco, KAP, Honeymoon, Budyonov 6/7, Langer, Tiris et Dasa, qui peuvent permettre une augmentation d'environ 10 000 tonnes, les prix des matières premières ont atteint leur plus bas niveau, ce qui a entraîné une augmentation relativement limitée. investissement en capital et effectif limité. L'investissement en capital des fabricants est concentré sur la maintenance des projets originaux et il y a peu d'exploration de nouvelles mines d'uranium. Le cycle de dépenses en capital des mines d'uranium prend environ 8 à 10 ans, il est donc difficile de libérer de nouvelles mines d'uranium dans les 10 prochaines années.
Lithium : l'offre est entrée dans une situation excédentaire, cherchant un support inférieur à la baisse
Logique 1 : les projets sont mis en production les uns après les autres, avec une forte augmentation du volume au cours des deux prochaines années et davantage de floraisons dans le monde. On s'attend à une augmentation significative à partir de 2024, et l'offre mondiale de ressources en lithium va devenir plus diversifiés. On s'attendait auparavant à ce que la plupart des projets aient été reportés, et la probabilité d'un nouveau report est de plus en plus fa...
[Courte citation de 8% de l'article original]