Breakingviews - L'immobilier américain est un micro-drame en passe de devenir macro

NEW YORK, 15 février (Reuters Breakingviews) – Le grand incendie de Londres s'est déclaré dans une boulangerie. Thomas Farriner, le malheureux propriétaire de l’établissement, a déclaré plus tard qu’il pensait avoir éteint les flammes. Quelques heures plus tard, l’enfer serpentait à travers la ville à une vitesse terrifiante. Plus de trois siècles plus tard, quelque chose de similaire se produit dans l’immobilier commercial aux États-Unis, alors que de discrets panaches de fumée menacent de se transformer en incendie. Les investisseurs seront brûlés, mais les dégâts pourront encore être limités.

Quelques prêteurs sont déjà en train d’être lésés. La semaine dernière, un fonds immobilier coté géré par KKR (KKR.N) a ouvert un nouvel onglet en réduisant son dividende après avoir enregistré une perte sur un prêt de bureau à Philadelphie. Le prêteur de taille moyenne New York Community Bancorp (NYCB.N), ouvre un nouvel onglet, avait auparavant pris une charge importante sur les prêts garantis par des propriétés, et ses actions se sont effondrées. Les flammes se sont également propagées à travers l’océan : les actions de la banque japonaise Aozora (8304.T) ouvrent un nouvel onglet et celles de la banque allemande Deutsche Pfandbriefbank (PBBG.DE) ont plongé après avoir prévu des pertes sur les prêts immobiliers aux États-Unis.

La cause sous-jacente de ces problèmes est la hausse rapide des taux d’intérêt au cours des deux dernières années, qui fait baisser la valeur des biens immobiliers en rendant les revenus locatifs futurs relativement moins attrayants. Les problèmes ont commencé avec les immeubles de bureaux, qui représentent environ un quart de tous les prêts immobiliers commerciaux aux États-Unis, selon Morgan Stanley. Cela pose également le problème du retour des effectifs à leur bureau, ce qui conduit les locataires à réduire leurs effectifs et limite la capacité des propriétaires à augmenter les loyers.

Mais ce qui a commencé dans les bureaux s'étend désormais aux immeubles dits multifamiliaux, comme...
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