Leaders d’opinion | Équipe Ren Zeping
Introduction
En décembre 2023, la Banque de développement de Chine, la Banque d'import-export de Chine et la Banque de développement agricole de Chine disposaient d'un nouveau prêt hypothécaire supplémentaire net de 350 milliards de yuans. Le solde des prêts hypothécaires supplémentaires à la fin de la période s'élevait à 3.252,2 milliards de yuans.
Texte
La banque centrale a relancé le PSL (prêt hypothécaire supplémentaire) pour la construction de trois projets majeurs, dont des logements abordables, libérant ainsi un signal de croissance stable et de large crédit. En tant qu'outil de politique monétaire structurelle, la politique PSL est très directe, fournit des fonds à moyen et long terme à faible coût et remplit de multiples fonctions de « quasi-fiscal + argent libre + crédit libre ».
Depuis sa création en 2014, PSL a connu deux phases d'expansion. Le premier cycle a consisté en la monétisation de la réforme des hangars de 2014 à 2020, avec un investissement cumulé de 3 670,4 milliards de yuans en cinq ans, ce qui a effectivement stimulé les investissements et les ventes immobiliers. Le deuxième cycle s'étend de septembre à novembre 2022, avec 630 milliards de yuans investis en trois mois pour fournir un soutien financier aux domaines d'infrastructures clés.
Cette fois, la banque centrale a investi un montant net de 350 milliards de PSL, émettant neuf signaux :
Premièrement, à ce moment-là, la demande effective actuelle doit être stimulée et l'effet de la politique monétaire traditionnelle est limité.Le PSL a pour effet d'assouplir de manière ciblée et la politique est plus directe. Les efforts budgétaires visant à stabiliser la croissance nécessitent un soutien financier accru, et PSL a des fonctions quasi financières et peut fournir un soutien financier à faible coût à moyen et long terme.
Deuxièmement, en termes d'intensité, le niveau d'investissement au cours d'un seul mois est relativement élevé et il existe un large espace pour une augmentation continue du volume. Cet investissement net sur un seul mois est relativement élevé, juste derrière 383,1 milliards de yuans en décembre 2014 et 367,5 milliards de yuans en novembre 2022. La construction des trois grands projets est durable et transcyclique, et le soutien financier nécessite une forte continuité. Par conséquent, la Banque centrale peut continuer à investir PSL sur une base nette.
Troisièmement, en termes d'utilisation, le PSL nouvellement ajouté sera très probablement utilisé pour soutenir la construction des « trois grands projets ».
Quatrièmement, en termes de taux d’intérêt, les coûts de financement du PSL sont relativement faibles et devraient encore être réduits. Les taux d’intérêt PSL ont été considérablement réduits au cours des deux premiers cycles d’opérations. Après que le taux d'intérêt du MLF a été abaissé à 2,50 % en août de l'année dernière, le taux d'intérêt du PSL n'était inférieur que de 10 points de base au taux d'intérêt du MLF. L'écart entre les taux d'intérêt du PSL et du MLF est à un stade historiquement étroit, et le taux d'intérêt du PSL Il est probable que les taux d’intérêt seront encore réduits.
Le cinquième objectif consiste à émettre des signaux politiques visant à stabiliser la croissance, à développer la monnaie et le crédit et à promouvoir une amélioration des prix. PSL a de multiples fonctions de « quasi...
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