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Au cours de la dernière période, les taux d’intérêt des obligations américaines à long terme ont chuté rapidement, passant de 5 % à 4,1 %, devenant ainsi le principal facteur de performance des actions américaines, de l’or, des actifs émergents et d’autres actifs. Les opérations actuelles de taux d'intérêt du CME visent à réduire les taux d'intérêt en mars de l'année prochaine, et les taux d'intérêt seront réduits cinq fois au cours de l'année, ce qui est excessif d'un point de vue fondamental. Nous mettons en garde contre le risque d’une nouvelle répression de la Fed cette semaine. Mais si la Fed réduit ses taux d’intérêt plus tôt, quelle pourrait en être la raison ?
1. Raisons de la baisse des taux d’intérêt obligataires américains : baisse de la prime de terme et des taux d’intérêt réels
Depuis le sommet du 19 octobre, les taux d'intérêt obligataires américains ont pratiquement renoncé à leurs gains enregistrés depuis septembre. Contrairement à la hausse précédente, la baisse des taux d'intérêt a été principalement due aux primes de terme et aux taux d'intérêt réels, reflétant l'atténuation de la pression sur les émissions obligataires. et refroidissement des données économiques respectivement. Il convient toutefois de noter qu'à l'avenir, les émissions d'obligations connaîtront encore un léger pic au premier trimestre et que la récente baisse des taux d'intérêt et des prix du pétrole pourrait également entraîner un nouveau rebond des « données molles ».
2. La réduction des taux d'intérêt est-elle excessive?Les fondamentaux ne sont pas favorables et la réduction des taux d'intérêt en mars est également très stricte; faites attention à l'inflation et aux perturbations des émissions d'obligations au début de l'année prochaine.
Le marché actuel s'attend à une baisse continue des taux d'intérêt à partir de mars, et même si l'emploi non agricole dépasse les attentes, cette situation n'a pas été corrigée de manière significative. Nous pensons que cela n'est pas étayé d'un point de vue fondamental. Premièrement, la pression exercée sur les actions par des taux d'intérêt élevés est limitée, la consommation est toujours résiliente et la possibilité d'un déclin soudain et profond des fondamentaux est faible. Deuxièmement, une forte baisse des les taux d'intérêt seront également La demande finalement supprimée dans l'immobilier et d'autres secteurs a été réactivée, de plus, il ne reste que deux réunions et le calendrier est très serré, et les attentes de réduction du bilan doivent être gérées. il a fallu six mois entre l’annonce de la fin de la hausse des taux d’intérêt et la première baisse des taux d’intérêt.
3. Si les taux d’intérêt sont réduits prématurément, quelles pourraient en être les raisons ? Baisse préventive des taux d’intérêt, couverture du resserrement des liquidités et impact possible des élections générales
Nous pensons que les fondamentaux ne permettent pas à la Réserve fédérale de commencer à réduire ses taux d’intérêt au premier trimestre. Cependant, si l'on suppose que la Fed choisit de réduire les taux d'intérêt de manière anticipée en raison de facteurs non fondamentaux, les considérations possibles proviennent des trois aspects suivants : des réductions « de précaution » des taux d'intérêt, comme en 1995 et 2019, et l'impact du resserrement des liquidités. pour compenser la contraction du bilan (on estime qu'elle commence à apparaître au deuxième trimestre), éviter d'être trop proche des élections législatives et d'être soupçonné de gêner le choix.
Au cours de la dernière période, les taux d’intérêt des obligations américaines à long terme ont chuté rapidement, passant de 5 % à 4,1 %, devenant ainsi le principal facteur de performance des actions américaines, de l’or, des actifs émergents et d’autres actifs. Il est intéressant de noter que les craintes d'un « high pour plus longtemps » il y a à peine un mois ont été oubliées, et même le « cognement » de Powell a été complètement ignoré. En novembre, le FOMC a suspendu les taux d'intérêt pour la deuxième fois et la déclaratio...
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