Nous avons atteint la fin d’une époque pour l’économie chinoise.
Au cours des trois dernières décennies, la Chine a connu l'essor d'un supercycle qui a vu une expansion presque ininterrompue de sa capacité de production, de son appétit de consommer et de sa capacité à projeter sa puissance dans l'économie mondiale. Le Parti communiste chinois a poursuivi sans relâche le développement économique par-dessus tout, même lorsque cette détermination a poussé le parti à commettre des erreurs politiques débilitantes – en créant une bulle massive sur le marché immobilier, en endettant lourdement les provinces et en échouant à sortir d’un système de transition. une dépendance excessive à l’égard des investissements. Il n'était pas temps de s'arrêter pour procéder à des corrections alors que la Chine ne pensait qu'à l'argent.
Cette période d’expansion n’a pas seulement été une aubaine pour Pékin, elle a également contribué à alimenter la demande mondiale. Les pays comptaient sur la soif de modernisation rapide et de puissance industrielle de la Chine pour dynamiser leur propre développement. Même les entreprises américaines considéraient la Chine comme le prochain grand marché mondial – et faisaient des paris en conséquence.
Ils ont perdu ces paris.
Le président Xi Jinping a déplacé la raison d’être du PCC vers la sécurité nationale plutôt que vers l’économie. Devenir riche n'est plus le grand projet de la Chine ; le projet est le pouvoir. En conséquence, les priorités et le comportement du gouvernement ont changé. Dans le passé, chaque fois qu’une récession semblait se profiler à l’horizon, le PCC venait à la rescousse. Il n’y a pas de mesures de relance importantes cette fois-ci. La croissance explosive que les experts attendaient autrefois de la Chine ne se reproduira pas non plus. Les relations de Pékin avec le monde extérieur ne sont plus guidées par les principes de rationalité économique, mais plutôt par son aspiration au pouvoir politique.
"Il ne s'agit plus d'économie, mais de technologie et d'armement avancés", m'a dit Lee Miller, fondateur de l'étude économique chinoise China Beige Book.
En réponse, les entreprises américaines doivent réfléchir à la manière dont le processus décisionnel de Pékin pourrait désormais être inversé sur son axe. Pour tout le monde, des agriculteurs américains aux sociétés pharmaceutiques, cela signifie une demande en baisse et des chaînes d’approvisionnement instables. Pour les décideurs politiques, cela signifie une Chine plus difficile à apaiser lorsque des conflits éclatent. Pour le reste d’entre nous, c’est un monde plus précaire.
L’économie chinoise croule sous le poids de ses problèmes structurels depuis près d’une décennie maintenant, mais depuis la fin de la politique de confinement de Xi face au COVID, il est devenu clair que son modèle de croissance est bel et bien brisé. Jusqu’à présent, l’histoire de Pékin a été d’affirmer que, comme d’autres économies en voie de guérison après la pandémie, la Chine retrouverait avec le temps son modèle de croissance normal. Au lieu de cela, il semble que l’économie soit à la traîne.
Commençons par le marché immobilier du pays, dont l'importance ne peut être surestimée. Non seulement c’est la plus grande source de richesse pour les ménages chinois, mais l’immobilier est également le mécanisme par lequel les gouvernements locaux sont financés. Au lieu d’impôts fonciers, les municipalités vendent de vastes étendues de terrain à des promoteurs immobiliers et utilisent ensuite les revenus pour financer des services sociaux de base comme la réparation des routes et le paiement des retraites. Des villes comme Shanghai et Pékin attirent beaucoup l’attention, mais elles ne représentent qu’une fraction du marché immobilier. Les sociétés immobilières ont réalisé le plus de constructions dans les villes de troisième rang, où les gens ne sont pas aussi riches. C’est ici que vous trouverez les fameuses villes fantômes de Chine.
Il est clair depuis des années que le marché immobilier chinois est en difficulté. La Chine compte 1,4 milliard d'habitants, mais elle a construit des logements pour 3 milliards d'habitants, selon les estimations des experts. Beaucoup de méga-développements sont devenus des monuments vides du désir insatiable de croissance de Pékin. À Shenyang, les agriculteurs ont repris un ensemble de demeures vides pour faire paître le bétail.
Craignant que le secteur n’implose, Pékin a tenté à plusieurs reprises de limiter le crédit qui alimentait la bulle. Mais comme l’immobilier jouait un rôle vital en tant que mécanisme de f...
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