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Source : Liu Gang, Yang Xuanting, Li Hemin, la touche finale du CICC
Récemment, une étude de la Banque fédérale de réserve de San Francisco a indiqué que l'épargne excédentaire serait épuisée au troisième trimestre, ce qui a suscité une inquiétude généralisée sur le marché. Le montant de l’épargne est directement lié à la résilience de la consommation, tout comme la volonté d’emploi. Si l’épargne excédentaire est épuisée, davantage de personnes seront contraintes d’entrer sur le marché du travail, ce qui contribuera à faire baisser les salaires et à atténuer les pressions inflationnistes.
De combien d’argent disposent les résidents américains ? On estime que l’épargne excédentaire de 770 milliards de dollars sera complètement épuisée d’ici le 2ème trimestre 2024 ; les groupes à faible revenu pourraient être épuisés d’ici la fin de l’année dernière.
Les résultats des calculs de la Réserve fédérale de San Francisco montrent que l'épargne excédentaire sera épuisée au 3T23, et notre méthode de calcul basée sur Aladangady et al. montre que l'échelle cumulée actuelle de l'épargne excédentaire est de 770 milliards de dollars américains, et elle ne le sera pas. complètement épuisé jusqu’au 2T24.
D'un point de vue structurel, le groupe à faible revenu « n'arrive pas à joindre les deux bouts » et son excédent d'épargne a été épuisé à la fin de l'année dernière ; les revenus et les dépenses du groupe à revenu intermédiaire sont fondamentalement stables, de sorte qu'ils conservent encore plus épargne excédentaire ; croissance des revenus et augmentation des dépenses de consommation.
Des implications pour la consommation, l’emploi et l’inflation ? La direction générale de la croissance de la consommation ralentit et l'écart entre l'offre et la demande d'emploi est comblé pour réduire les salaires et l'inflation.
Consommation : le soutien de l'épargne excédentaire à la consommation s'affaiblira progressivement et l'orientation générale à l'avenir continuera de ralentir. Le pouvoir de consommation des groupes à faibles revenus est sous pression. Les groupes à revenus moyens et élevés disposent encore d’un excédent d’épargne important et la croissance des salaires n’a pas connu de point d’inflexion. Cependant, leur élasticité de consommation est faible et la possibilité d’une l’augmentation substantielle de la proportion des dépenses est faible.
Emploi : Les groupes à faible revenu « ne parviennent pas à joindre les deux bouts » contribueront à combler l'écart entre l'offre et la demande d'emploi, à réduire les coûts de main-d'œuvre et les pressions inflationnistes. Les données récentes sur l'emploi confirment également ce point de vue : 1) davantage de personnes entrant sur le marché du travail pour améliorer l'offre ; 2) le ralentissement du boom de la consommation pourrait entraîner une baisse continue du nombre d'emplois vacants.
Qu’est-ce que cela signifie pour la croissance économique ? Il existe un soutien à court terme, mais la direction générale ralentit et il est difficile pour l'immobilier et l'investissement de se connecter de manière transparente en tant que nouveaux points de croissance.
Le commerce de détail, la nouvelle construction immobilière et la production industrielle soutiennent toujours l'économie à court terme, mais des facteurs tels que l'apparition progressive d'effets de resserrement du crédit, l'épuisement progressif de l'épargne excédentaire au deuxième trimestre de l'année prochaine et la baisse des salaires entraîneront une baisse de la consommation. Continuer à ralentir dans la direction générale, L'immobilier et l'investissement sont difficiles à relier de manière transparente en tant que nouveaux points de croissance.
Quelles sont les implications pour les actifs ?
La montée rapide de la dette américaine a pris fin, mais la baisse à court terme est limitée et le centre raisonnable à court terme est d'environ 4% ; la liquidité financière peut entraîner une pression de correction de 10 % sur les actions américaines, mais la résilience de les fondamentaux peuvent fournir un soutien, et le style de croissance est dominant, le dollar est difficile Le point d'inflexion de la tendance attend la croissance chinoise.
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Dans « Pourquoi l’économie américaine n’a-t-elle pas régressé ? » » a souligné que l'une des caractéristiques les plus importantes du cycle actuel de l'économie américaine est un déclin « continu et alterné », et qu'il existe une dislocation « temporelle » évidente entre les différents secteurs de croissance. À l'heure actuelle, la consommation de services, qui résiste encore, c'est l'excédent d'épargne et d'emploi restant.Soutien aux re...
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