Leader d'opinion | Équipe Wen Bin
Résumé
Au premier semestre 2023, la liquidité s'est d'abord resserrée puis relâchée, les taux d'intérêt du capital ont d'abord augmenté puis baissé, les taux d'intérêt sur les dépôts et les prêts ont continué de baisser et les coûts de financement de l'économie réelle sont restés à un niveau bas. Affectée par la retarification des prêts, la mise en œuvre des baisses de taux d'intérêt et l'amélioration relativement lente des taux d'intérêt sur les dépôts, la marge nette d'intérêt des banques a encore été sous pression.
Au second semestre 2023, le taux d'intérêt global des prêts en RMB nouvellement émis sera toujours "facile à baisser mais difficile à augmenter". mise en œuvre progressive de taux d'intérêt plus bas sur les prêts hypothécaires existants à coût élevé, le rendement des actifs productifs d'intérêts subira de nouvelles pressions. Le contrôle des coûts au passif devrait se poursuivre et le taux d'intérêt global du marché sera relativement faible, ce qui constituera un élément de soutien à l'amélioration des marges d'intérêt ; cependant, la rigidité des coûts des dépôts existe toujours et il est difficile de réaliser immédiatement la retarification des dépôts à terme, et le degré d'amélioration du passif devrait être relativement limité Il est difficile de couvrir entièrement la pression à la baisse sur l'actif et la pression sur la marge d'intérêt nette de la banque est difficile à changer.
Table des matières
1. Au premier semestre de l'année, la politique monétaire a été ajustée en conséquence, le taux d'intérêt du marché a d'abord augmenté puis baissé, et les taux d'intérêt sur les dépôts et les prêts ont continué de baisser
2. L'assouplissement monétaire devrait s'intensifier au second semestre, et les outils agrégés et structurels continueront de fonctionner ensemble
(1) Les outils de politique monétaire basés sur les montants continuent d'exercer leur force, et il y a encore de la place pour des réductions du RRR
(2) Les outils de politique structurelle sont avancés et reculés de manière modérée, en ajustant la structure, en élargissant le crédit et en réduisant les coûts
3. Au second semestre, il y aura peu de pression à la hausse sur les taux d'intérêt du marché, et les taux d'intérêt sur les dépôts et les prêts peuvent encore baisser
(1) La liquidité est stable et abondante, et les taux d'intérêt des fonds à court terme resteront relativement bas dans l'ensemble
(2) Sous l'influence superposée de multiples facteurs, la hausse des taux d'intérêt sur les certificats de dépôt interbancaires est limitée
(3) Le taux d'intérêt des nouveaux prêts restera à un niveau bas et le taux d'intérêt des prêts hypothécaires existants sera abaissé de manière ordonnée
(4) Les taux d'intérêt sur les dépôts ont été abaissés ou accélérés, et la maîtrise des coûts au passif se poursuit
(5) Avec la reprise de l'économie, le taux d'intérêt à long terme du marché obligataire pourrait augmenter légèrement
(6) La marge de progression des taux d'intérêt en dollars américains est limitée et l'inversion des taux d'intérêt sur les dépôts et les prêts devrait s'atténuer
Au premier semestre 2023, sous l'influence de facteurs tels que le rythme de la reprise économique, l'évolution de la demande de financement et les ajustements de la politique monétaire, la liquidité s'est d'abord resserrée puis relâchée, les taux d'intérêt du capital ont d'abord augmenté puis baissé, les taux d'intérêt du marché obligataire dans l'ensemble, les taux d'intérêt sur les dépôts et les prêts ont continué de baisser, tandis que les coûts de financement économique restent faibles. Affectées par la retarification des prêts, les baisses de taux d'intérêt et l'amélioration relativement lente des taux d'intérêt sur les dépôts, les marges nettes d'intérêt des banques sont encore sous pression.
Au second semestre 2023, le taux d'intérêt global des prêts en RMB nouvellement émis sera toujours "facile à baisser mais difficile à augmenter". réduction progressive de la réduction des taux d'intérêt des prêts hypothécaires à coût élevé existants, le rendement des actifs productifs d'intérêts sera confronté à des défis.
Du côté du passif, les effets des diverses mesures de réduction du taux de dépôt au premier semestre de l'année continueront de se faire sentir. Au second semestre, le taux de dépôt sera de nouveau abaissé ou accéléré. La liquidité restant stable et abondante , le taux d'intérêt global du marché sera relativement bas, ce qui constituera un soutien certain pour l'amélioration des écarts de taux d'intérêt Cependant, la rigidité des coûts des dépôts existe toujours et il est difficile de réaliser pleinement la retarification des dépôts à terme immédiatement. le degré d'amélioration du côté du passif devrait être relativement limité, et il est difficile de couvrir entièrement la pression à la baisse du côté de l'actif.
1. Au premier semestre de l'année, la politique monétaire a été ajustée en conséquence, le taux d'intérêt du marché a d'abord augmenté puis baissé, et les taux d'intérêt sur les dépôts et les prêts ont continué de baisser
Au premier semestre 2023, l'économie internationale, le commerce et l'investissement ralentiront, l'inflation restera élevée, l'effet de resserrement de la politique des banques centrales des pays développés continuera d'apparaître, la volatilité du marché financier international s'intensifiera et la l'environnement deviendra plus compliqué et plus sévère. La dynamique de la croissance économique de mon pays s'est essoufflée. Depuis le deuxième trimestre, avec l'affaiblissement de l'effet de reprise post-épidémique, la faiblesse de l'alimentation endogène et l'insuffisance de la demande sont devenues de plus en plus des obstacles à la reprise. La croissance économique de mon pays a enregistré un léger ralentissement.
Dans ce contexte, la politique monétaire prudente est précise et puissante, ajustée en fonction de l'évolution de la situation économique et financière, en utilisant de manière globale divers outils politiques tels que les réductions du RRR et des taux d'intérêt, et en augmentant les ajustements contracycliques pour soutenir efficacement la reprise économique.
Sous l'influence de facteurs tels que le rythme de la reprise économique, l'évolution de la demande de financement et les ajustements de la politique monétaire, au premier semestre 2023, la liquidité commencera par se resserrer puis se relâcher, et le taux d'intérêt des fonds augmentera d'abord puis baissera Les coûts de financement restent faibles.
Premièrement, le principal taux d'intérêt directeur a de nouveau été abaissé de 10 points de base. Afin de stabiliser la croissance, de réduire les coûts, d'accroître la confiance et de stabiliser le fonctionnement économique, sur la base des deux réductions des taux d'intérêt directeurs l'année dernière, le 13 juin, la banque centrale a abaissé le taux d'intérêt OMO à 7 jours et le taux d'intérêt SLF Le taux d'intérêt MLF a également été abaissé de 10 points de base à 2,65 %, et la baisse du taux d'intérêt directeur a été mise en œuvre, ce qui a également entraîné une réduction simultanée des cotations LPR pour le mois.
Deuxièmement, le taux d'intérêt sur le marché monétaire a d'abord augmenté, puis baissé, et le centre des taux d'intérêt a augmenté dans son ensemble. Au premier trimestre de 2023, en raison de facteurs tels que l'augmentation de l'allocation de crédit, la consommation excessive de réserves, l'augmentation des dépôts pour augmenter la base de paiement standard, les obligations locales pré-émises et les augmentations d'impôts d'une année sur l'autre, les fonds ont été transférés au Trésor a augmenté, et un grand nombre de certificats de dépôt interbancaires et de rachats inversés ont expiré et d'autres facteurs. , le côté financement a tendance à être tendu, et le centre du taux d'intérêt du fonds a fortement augmenté. Les centres mensuels de R007 et DR007 ont atteint des sommets de 2,50 % et 2,11 % en mars et février, respectivement.
Depuis avril, avec la mise en œuvre de la réduction globale du RRR, le rythme d'extension du crédit bancaire a considérablement ralenti, la consommation des réserves excédentaires a été réduite, la liquidité sur le marché interbancaire est restée suffisante et le centre de la capitale taux d'intérêt a tourné à la baisse. En mai, les centres mensuels R007 et DR007 sont tombés à 1,99% et 1,85% respectivement, tous deux inférieurs au taux directeur de 2%.
En juin, affectée par l'effet de fin de trimestre et la remontée du crédit, la liquidité s'est légèrement resserrée et le taux de financement a été ajusté. Cependant, sous l'impulsion des baisses de taux d'intérêt, le centre mensuel de DR007 est resté à 1,89 %, ce qui était toujours inférieur au niveau actuel de l'OMO sur 7 jours de 1,9 %. Le centre mensuel de R007 est passé à 2,19 %. stratification.
Dans l'ensemble, avec l'atténuation de l'impact de l'épidémie, sous la reprise progressive de la demande de financement et les modifications marginales de l'environnement de liquidité, le centre du taux d'intérêt du capital s'est déplacé vers le haut depuis le début de cette année par rapport à l'année dernière.
La troisième est que le taux d'intérêt sur les certificats de dépôt interbancaires à 1 an a d'abord augmenté puis baissé, et l'écart de taux d'intérêt avec MLF s'est à nouveau creusé. Depuis le début de 2023, dans le cadre du front du crédit et de la reprise de la demande de financement, l'expansion du côté actif de la banque s'est accélérée, mettant sous pression le côté passif et le ratio de financement net stable (NSFR). Dans le cas d'un grand nombre de certificats de dépôt interbancaires arrivant à échéance en février et en mars, afin de parvenir à un appariement actif-passif, de réduire la pression réglementaire et de verrouiller à l'avance les coûts du passif dans l'attente d'une convergence marginale des fonds, les banques la demande de certificats de dépôt interbancaires a considérablement augmenté. Sous l'effet conjugué du resserrement des fonds et de la pression de l'offre, le taux d'intérêt du certificat de dépôt interbancaire a fluctué à un niveau élevé au premier trimestre. 6, qui était à égalité avec le taux d'intérêt MLF.
Depuis le deuxième trimestre, les certificats de dépôt interbancaires ont généralement affiché une tendance à la baisse des taux d'intérêt et une contraction de l'offre. D'une part, des réserves de passif bancaire relativement suffisantes conduisent à une demande limitée de fonds supplémentaires. Depuis le deuxième trimestre, l'ampleur des fonds généralisés s'est sensiblement redressée, et la demande d'attribution de certificats de dépôt a progressivement augmenté, et la pression sur l'asymétrie entre l'offre et la demande de certificats de dépôt a diminué ; sous l'effet de la réduction des taux d'intérêt sur les dépôts et de la mise en œuvre de baisses de taux d'intérêt, les taux d'intérêt du marché ont fortement baissé et le taux d'intérêt sur les fonds a fait baisser le prix des certificats de dépôt. Le rendement à échéance des certificats de dépôt interbancaires (AAA) à 1 an est tombé à 2,26 % à la mi-juin, et l'écart avec le MLF s'est de nouveau creusé.
Quatrièmement, les taux d'intérêt sur les prêts ont continué de baisser, mais le taux...
[Courte citation de 8% de l'article original]