[CICC Foreign Exchange Weekly Report] Le taux de change du RMB peut entrer dans la période la plus basse
La ligne principale des transactions sur le marché des changes
Le dollar américain a clôturé la semaine dernière pour la troisième semaine consécutive, se rapprochant du plus bas de l'année. La différence de politique monétaire attendue reste l'une des principales raisons de la faiblesse du dollar.La Réserve fédérale a fait une "pause hawkish" lors de la réunion du FOMC[1] la semaine dernière et a laissé entendre qu'il y aura 50 points de base de taux d'intérêt hausses dans l'année, mais parce que le président Powell Aucun signal clair de hausse des taux d'intérêt n'a été donné, et les attentes implicites de hausse des taux d'intérêt du marché n'ont pas changé de manière significative. Cependant, après que la Banque centrale européenne ait relevé les taux d'intérêt de 25 points de base, le président Lagarde[2] a adopté une position plus ferme sur la perspective de futures hausses des taux d'intérêt. L'augmentation de l'appétit pour le risque est une autre raison importante de l'affaiblissement du dollar.La hausse générale des marchés boursiers mondiaux la semaine dernière a supprimé les attributs de valeur refuge du dollar. Côté devises, l'euro a clôturé en hausse de 1,75 % la semaine dernière, à 1,09 pour la première fois depuis un mois ; affectée par les anticipations de hausse des taux d'intérêt, la livre sterling a clôturé en forte hausse de 1,95 %, à 1,28 pour la première fois depuis juin 2022, pétrole brut, etc. % et 1,06 % respectivement, la semaine dernière, les devises du G10 Le seul qui a chuté a été le yen japonais, qui a clôturé en baisse de 1,71 % en raison de la déclaration accommodante de la Banque du Japon après la réunion de vendredi. Bien que la valorisation du yen ait été très sous-estimée, le yen sera toujours piégé par la logique de différenciation des politiques monétaires car les principales banques centrales maintiennent toujours une orientation politique de resserrement. Le renminbi a déjà touché le niveau de 7,18 la semaine dernière, mais sous l'influence des attentes croissantes concernant l'introduction de politiques de stabilisation économique, la récupération des fonds en direction du nord a favorisé le rebond du taux de change du renminbi et s'est fermé, mettant fin aux cinq semaines consécutives précédentes de faiblesse. .
Nous pensons que la Banque d'Angleterre sera la prochaine grande banque centrale à tenir une réunion politique cette semaine, et le marché implique que la Banque d'Angleterre augmentera encore ses taux d'intérêt de plus de 100 points de base au cours des six prochains mois. Si l'on considère que la livre a atteint un nouveau sommet en un an et que la Banque d'Angleterre a jusqu'ici résisté aux attentes agressives du marché en matière de hausse des taux d'intérêt. Nous nous attendons à ce que la réunion de la Banque d'Angleterre cette semaine donne un coup de pouce relativement faible à la livre. Du côté du RMB, l'émergence attendue de politiques de stabilisation économique et la chute de l'indice du dollar américain ont légèrement modifié l'environnement baissier depuis mai.Ces changements des conditions internes et externes ont créé des conditions positives pour la stabilisation du taux de change du RMB. Cependant, les facteurs défavorables tels que la pression saisonnière sur les achats de devises et l'inversion des différentiels de taux d'intérêt entre la Chine et les États-Unis n'ont pas encore été entièrement digérés. Par conséquent, nous pensons que le taux de change du RMB pourrait encore connaître une période de creux, en attendant que les conditions d'un rebond arrivent à maturité.
Graphique 1 : Taux de variation des principales devises la semaine dernière (%)
Source : Bloomberg, CICC Research
Contenu
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USD/RMB
Intervalle de prédiction (7.03-7.17)
► La semaine dernière (6/12~16) : la chute du dollar américain, les attentes du marché concernant des politiques de stabilisation de la croissance et l'assouplissement marginal des relations sino-américaines ont poussé le RMB à se renforcer légèrement.
► Cette semaine (19/06~23) : des changements positifs se produisent dans les facteurs internes et externes, et le taux de change à court terme du RMB pourrait être en mesure de revenir à la ligne de 7,0. Cependant, certains facteurs négatifs sont toujours là, et le taux de change du RMB pourrait connaître une période de volatilité et de creux.
Le taux de change du RMB s'est légèrement renforcé. La semaine dernière, dans un contexte de baisse significative de l'indice du dollar américain, le taux de change du RMB a clôturé pour la première fois depuis plus d'un mois, avec une hausse d'environ 0,05 % (graphique 1). . La semaine dernière, l'indice du dollar américain a chuté au deuxième rang cette année.Dans ce contexte, la plupart des principales devises ont clôturé par rapport à l'indice du dollar américain. Le taux de change du RMB a d'abord chuté puis augmenté la semaine dernière. Premièrement, il a été réprimé par le raffermissement du dollar américain en raison des attentes de hausse des taux d'intérêt de la Fed. Devant se réchauffer et l'indice du dollar américain a chuté de manière significative, le taux de change du RMB plus fort, se fermant légèrement tout au long de la semaine. Les données économiques de mai publiées la semaine dernière ont montré des signes d'amélioration d'un mois sur l'autre, mais les performances d'une année sur l'autre ainsi que les données financières sont restées faibles, ce qui peut indiquer une demande intérieure insuffisante. Cependant, le marché se concentre davantage sur les changements positifs dans les attentes économiques futures, et les attentes croissantes concernant les politiques de stabilisation de la croissance peuvent affecter le taux de change par le biais du flux de fonds d'actions transfrontaliers. La semaine dernière, l'indice CFETS RMB a continué d'atteindre un nouveau plus bas cette année (graphique 3), qui était proche du niveau de début décembre de l'année dernière. Cette semaine, les indices Shanghai et Shenzhen 300 et d'autres indices ont tendance à se redresser, et les fonds vers le nord pourraient affluer évidemment sous l'attente des politiques (graphique 4).
Les politiques devraient soutenir le taux de change du RMB. Vendredi dernier, le Co...
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